Воронеж

РСБУ за 8 месяцев 2026 года ещё раз подсветила, насколько неоднороден крупный банковский сектор. По данным ЦБ, прибыль ВТБ, Совкомбанка и ДОМ.РФ растёт, тогда как у МКБ и Банка Санкт‑Петербург она снижается. На агрегированных цифрах система выглядит устойчиво, но за средними значениями скрываются разные бизнес‑модели и разные уровни чувствительности к рынку и регуляторной повестке. Для регионов это означает, что качество банковской «опоры» всё сильнее зависит от того, с какими группами банков работают клиенты и местный бизнес.https://ovanex.org/daily_market_report.php?report_date=2026-09-25&market_date=2026-09-24

Минфин и ЦБ, по сути, перезапустили бюджетное правило как якорь для ожиданий бизнеса и регионов. К 2027 году таргетируется дефицит около 2% ВВП, а в расчетах заложена консервативная цена отсечения нефти на уровне 50 долларов за баррель. Это сигнал: бюджет строится не на оптимистичных котировках, а на устойчивости ДКП и умеренном, «аккуратном» использовании ФНБ. Для регионов Центральной России такой подход означает более предсказуемую повестку по трансфертам и меньший риск резких поворотов ключевой ставки из‑за фискального импульса.https://ovanex.org/daily_market_report.php?report_date=2026-09-22&market_date=2026-09-21

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых, формально удерживая денежно-кредитные условия в зоне «умеренно жестких». Интересно, что при этом кредитная активность не проседает: корпоративный сегмент показывает повышенный спрос на заемные средства, тогда как розница растет более спокойно. Неценовые условия в банках остаются жесткими, так что сейчас это уже не история про «дешевые деньги», а про выборочные проекты с понятной окупаемостью. Для бизнеса это окно, когда доступ к кредиту есть, но планка к качеству заемщика и проекта заметно выше.

Август показал, насколько хрупким остается интерес розничных инвесторов к фондам акций. После короткой паузы зафиксирован новый чистый отток — около 1,6 млрд руб. Ожидания устойчивого отскока от многолетних минимумов не оправдались: индекс после резкого рывка в конце июля снова откатился и к концу месяца ушел в минус. На этом фоне часть пайщиков фиксирует результат и уходит в более предсказуемые категории фондов, завязанные на ставку и денежный рынок. Пока траектория ключевой ставки и геополитический фон остаются туманными, спрос на фонды акций вряд ли выйдет на весенний уровень.

Росстат фиксирует не только пятый квартал падения инвестиций, но и смещение их структуры по источникам. Прибыль и амортизация по‑прежнему дают львиную долю капвложений крупных и средних компаний, но за год их роль ослабла, а финрезультат бизнеса в первом полугодии просел на 13,3% год к году. Освободившееся пространство частично подхватывают банки: доля кредитов в финансировании инвестиций выросла с 14,3% до 15,8%. Формально это повышает доступность заемных денег, но фактически делает инвестиции более чувствительными к ставке и банковскому аппетиту к риску — особенно в капиталоемких отраслях.

История ЕвроТранса сейчас — это не только череда дефолтов, но и наглядный пример того, как накапливается и расслаивается публичный долг в корпоративном секторе. В обращении у эмитента десять выпусков облигаций суммарным объемом 27,1 млрд руб., а совокупный публичный долг с учетом ЦФА уже достигает 36,1 млрд руб. Для инвесторов ключевой риск здесь не столько в купонном дефолте как факте, сколько в структуре: значительная часть долговых требований у банков-кредиторов залоговая, что в возможной процедуре банкротства может оставить держателей бондов на периферии очереди. В результате рыночная переоценка таких выпусков часто становится жесткой и быстрой, задолго до юридической развязки.

Герман Греф озвучил достаточно плавный, но все же заметный сценарий смягчения политики ЦБ: по оценке Сбера, ключевая ставка может опуститься к концу 2026 года до 13–13,5%, а в 2027-м — до 11–11,5%. При этом он подчеркивает: на фоне высокой реальной ставки инвестиции уже пошли вниз, что повышает риск замедления роста экономики. Бизнес, по его словам, адаптируется к «переохлаждению» — режет издержки, гасит долги, но параллельно усиливается волна неплатежей и банкротств. Для компаний это сигнал планировать долговую нагрузку с расчетом на длительный, осторожный цикл снижения, а не на быстрый разворот политики.

Александр Исаков, руководитель центра макроисследований и главный экономист Сбера, по данным рынка, берет на себя еще и блок экономических исследований в ВЭБ.РФ, совмещая две позиции главного экономиста. Для рынка это сигнал о фактическом «мосте» между крупнейшим коммерческим банком и ключевой госкорпорацией развития: одна аналитическая школа, единая методология прогнозов, более согласованный взгляд на риски и инвестиционные проекты. В условиях турбулентности это усиливает роль макроаналитики в принятии решений и в корпоративном, и в квазигосударственном секторе.

Фраза Шохина «к business as usual мы никогда не вернемся» хорошо описывает новый контур российской экономики: опора на инерционный рост и старые модели больше не работает. При темпах около 1% и падении инвестиций говорить можно разве что об «инвестиционной сдержанности» — термин, на котором настаивает президент. Впереди бюджетный цикл, и именно через настройки бюджета, налоговой системы и режимов для капитала будут искать новые драйверы роста. Для бизнеса это сигнал: ориентир не на откат к прошлому, а на адаптацию к постоянно меняющимся правилам игры.

В проекте положения ЦБ о допуске бумаг к торгам появилась норма: при первом размещении акций эмитент должен раскрыть как минимум два независимых аналитических отчета с «справедливой оценкой» стоимости. НАУФОР предлагает эту норму убрать. Аргументы простые: два отчета, заказчиком которых выступает сам эмитент, вряд ли дадут инвестору принципиально разную картину, но точно увеличат издержки IPO. Плюс фиксация одной «справедливой цены» подталкивает розничных инвесторов ориентироваться на цифру, а не разбираться в бизнесе, рисках и финансовых показателях эмитента.

Российский рынок завершил неделю в режиме спокойной консолидации. Индекс Мосбиржи прибавил около 1,3% и остаётся вблизи зоны 2300 пунктов, где участники скорее фиксируют позиционирование, чем открывают новые тренды. На валютном рынке рубль за неделю ослаб к доллару и евро, тогда как юань за месяц заметно укрепился, усиливая интерес инвесторов к юаневым расчётам и инструментам. При этом долговой сегмент выглядит относительно устойчиво: доходности чуть ниже, спрос на ОФЗ и качественные корпоративные выпуски сохраняется, что поддерживает общий баланс в условиях более волатильного FX-фона.

Бюджетное правило в 2025–2026 годах прошло по сути «стресс‑тест». Во второй половине 2025-го – начале 2026-го из-за слабых сырьевых цен Минфин развернул поток: вместо покупок пошли рекордные продажи валюты до 12,8 млрд руб. в день. Это показало реальный режим работы механизма: при просадке нефтегазовых доходов он автоматически подставляет плечо бюджету, а не накапливает резервы. Для регионов и бизнеса такой опыт важен тем, что повышает предсказуемость бюджетной политики: видна логика, по которой государство либо наращивает «подушку», либо конвертирует ее в текущие расходы.