Рынок все явнее торгуется не столько отчетностью эмитентов, сколько ожиданиями по налоговому пакету и бюджету‑2027. В котировках уже чувствуется сценарий усиления нагрузки на инвестиционные доходы физлиц, ПИФы и сырьевых экспортеров. Для инвесторов это выглядит как рост «регуляторной беты» портфеля: риск смещается из плоскости волатильности цен на сырье и ставку в плоскость налоговых решений. Пока пакет находится в обсуждении, ключевой вопрос для рынка — масштаб и поэтапность возможных изменений, а не сам факт их появления.