Сигналы из свежих материалов Банка России разнонаправленные, но дают общий контур: сохраняется повышенный спрос на рисковые активы при всё ещё жёстких денежных условиях.

Первое наблюдение — по денежной массе: Банк России сообщает, что в июле прирост агрегатов не изменился (25.08, «Прирост денежной массы в июле не изменился»). Это указывает на отсутствие дополнительного монетарного импульса летом, несмотря на высокие номинальные ставки. Для банков это означает сохранение конкуренции за пассивы без поддержки со стороны ускоряющейся денежной эмиссии, а для рынка — более устойчивый фон для текущего уровня ключевой ставки.

Второй сигнал — динамика корпоративного кредитования. Регулятор фиксирует, что в июле рост корпоративного портфеля «опять ускорился» (24.08, «В июле рост корпоративного портфеля опять ускорился»). На фоне стагнирующей денежной массы это означает перераспределение уже имеющейся ликвидности в пользу кредитного риска. Потенциальное следствие — сжатие маржи в наиболее конкурентных сегментах и повышенные требования к риск-менеджменту, особенно при дальнейшем ужесточении регулятивного капитала.

Дополнительным фоном выступает приток розничных средств на рынок: инвесторы внесли на брокерские счета около 1 трлн руб. (25.08, «Инвесторы внесли триллион на брокерские счета»). Это усиливает конкуренцию рынков капитала с банковскими депозитами и может постепенно подталкивать вверх максимальные процентные ставки по вкладам, что уже отслеживается в мониторинге ЦБ (25.08, «Результаты мониторинга максимальных процентных ставок…»).

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=32789
https://cbr.ru/press/event/?id=32783
https://cbr.ru/press/event/?id=32786
https://cbr.ru/press/pr/?file=639232678916599819BANK_SECTOR.htm