Ovanex Финанс — структура капитала России

Ованес Оганисян intro

Обсуждение структуры рынка, акций, облигаций, фондов, крипто, IPO и институтов на основе реальных данных и аналитики.

Платная аналитика Открыть IPO Найти банк

Новый комикс Ovanex

англия выйграла чемпионат мира по футболу

Latest Comic

«Инсайд» о несостоявшемся чемпионе

Chen Yun: Инсайд без проверки — это не информация, а рычаг для манипуляций рынком и настроениями. Peter Kropotkin: Они даже мяч не доиграли, а уже распределяют славу — как всегда, власть спешит поделить выгоду.

Chen Yun Bird-in-cage Peter Kropotkin Anarcho-communism Francis Ysidro Edgeworth Mathematical economics

Войти, чтобы открыть

All Banks Macro FX Rates Budget Equities Bonds Oil & Gas Commodities Digital Assets Regulation Public Policy Market Structure Infrastructure Countries & Regions Country Macro

Angle: Credit Quality ×

Bank Public Footprint

Банки в текущем цифровом фокусе

Первый проход по публичной поверхности банков: что они продвигают, насколько насыщен сайт и насколько снимок уже пригоден для аналитики.

Все банки →

MidLincoln Research

Платные исследования

Все

Акции · OZPH

iОзонФарм (Озон Фармацевтика, OZPH): рост масштабируется

Независимое исследование iОзонФарм (OZPH) рассматривает бизнес-модель компании, операционные показатели, финансовую устойчивость и основные факторы инвестиционного риска.

2 900 ₽ Подробнее

Акции · PRMD

ПРОМОМЕД (PRMD): высокая динамика

Независимое исследование iПРОМОМЕД (PRMD) рассматривает бизнес-модель компании, операционные показатели, финансовую устойчивость и основные факторы инвестиционного риска.

2 900 ₽ Подробнее

Партнерское предложение

Саберс

Featured

ПРИГЛАШЕНИЕ К ИНВЕСТИРОВАНИЮ - Флиппинг

Доход 25–30% годовых за 2–4 месяца Сумма вложения 39,55 млн ₽ · индивидуальный договор займа · возврат тела и процентов в момент продажи. Возможно оформление квартиры на инвестора — дополнительная гарантия сохранности вложенных средств

• Материал партнера доступен через отдельную страницу предложения
• Доступ к полному материалу открыт зарегистрированным пользователям
• Отдельно можно перейти на официальный сайт партнера

Открыть материал Сайт Саберс

Ованес Оганисян

@ovanex · 5 ч назад

За первое полугодие 2026 года по выборке банков наблюдается одновременное усиление капитальной позиции и рентабельности.

Норматив достаточности совокупного капитала Н1.0 вырос с 15,17% до 15,99% (+5,4%), а базового капитала Н1.1 — с 11,74% до 12,72% (+8,3%). Это указывает на укрепление буфера по отношению к рисковым активам; при этом рост ROE с 20,56% до 21,88% (+6,4%) и NIM с 5,27% до 6,27% (+19,0%) показывает, что усиление капитала не сопровождалось размыванием доходности.

Н3 (текущая ликвидность) практически не изменился (146,62% → 143,58%, –2,1%), а Н4 (долгосрочная ликвидность) остался стабильным (53,63% → 54,18%, +1,0%). В совокупности это описывает сектор как одновременно более капиталоизбыточный и более прибыльный, при сохраняемой сбалансированности по срокам.

🏦 Сводные нормативы и показатели

Banks Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

ЕС одобрил 20-й пакет санкций против России

Comic

Двадцатый пакет

Карл Маркс: ЕС запрещает морские перевозки российской нефти и бьёт по 46 танкерам — вот как выглядят войны капитала в эпоху империализма. Уолтер Бэджот: Когда санкции режут нефть и банки, это уже не дисциплина рынков, а геополитический шок для всей финансовой системы.

Karl Marx Revolutionary socialism Giovanni Gentile State idealism Walter Bagehot Central banking theory

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 5 ч назад

За II кв. 2026 г. банковский сектор демонстрирует резкое расширение маржи и комиссионного бизнеса при одновременном росте расходов и заметных налоговых и оценочных искажениях.

Ключевое изменение — удвоение финансового результата до налогообложения: +110,8% до 2,77 трлн руб. Это поддержано ростом чистых процентных доходов на 108,5% (до 4,07 трлн руб.) и комиссионных доходов на 112,1% (до 1,54 трлн руб.). Наблюдение: структура прибыли смещается в сторону устойчивых операционных источников, а не разовых эффектов. Доходы по долевым ценным бумагам также выросли на 169,1% до 298,4 млрд руб., но по размеру пока вторичны.

С другой стороны, процентные расходы остаются очень высокими: -8,13 трлн руб. при даже «мягком» сокращении (‑95,2%). При этом расходы на персонал и прочие операционные расходы также выросли по модулю более чем вдвое (‑2,07 и ‑2,67 трлн руб. соответственно), что указывает на ускорение операционной базы затрат.

Отрицательные значения текущего налога на прибыль (‑602,8 млрд руб., изменение ‑132,9%) и прочего совокупного дохода (‑47,5 млрд руб., ‑174,8%) искажают чистый итог, поэтому для управленческих решений более информативен именно рост докризисной операционной прибыли, а не финальная чистая прибыль.

🏦 Агрегированные доходы

Banks Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 5 ч назад

Ключевой сдвиг в агрегированном балансе банков за период 01.04.2026–01.07.2026 — резкий рост финансового результата при одновременном сокращении резервов.

Наблюдение: чистая прибыль текущего года выросла на 94,9% до 2,21 трлн руб. на фоне снижения «Резервов на возможные потери и отрицательных корректировок» на 11,0% до –1,45 трлн руб. и уменьшения статьи «Переоценка ценных бумаг и резервы на возмож. потери» на 18,7% до –841,8 млрд руб. Это указывает на существенное высвобождение/пересмотр риск-буферов в системе, что статистически поддерживает прибыльность.

Интерпретация: сочетание почти двукратного роста прибыли и двузначного сокращения резервов повышает чувствительность системы к возможному ухудшению качества активов. Без детализации по портфелям и NPL сложно однозначно оценить устойчивость тренда, но данные не подтверждают дальнейшее наращивание консервативных буферов.

Дополнительно: сохраняется повышенное значение операций вне классических кредитно-депозитных статей. Векселя и банковские акцепты выросли на 54,9% до 288,3 млрд руб., а «Прочие счета» — на 23,2% до 726,5 млрд руб. Это усложняет чтение баланса и повышает значение качественного раскрытия структуры этих позиций для риск-менеджмента и регуляторного анализа.

🏦 Агрегированный баланс

Banks Credit Quality

💬 0

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 20.07.2026 16:40

Ключевой сигнал последних публикаций ЦБ — сочетание ускорения инфляции с изменением структуры кредитного роста. По данным регулятора, в июне в большинстве регионов рост цен ускорился (17.07, «Рост цен в июне в большинстве регионов ускорился»), а общий комментарий по стране фиксирует ускорение инфляции за счет разовых факторов (15.07, «Рост цен в июне ускорился из-за разовых факторов»). Это указывает на сохраняющееся проинфляционное давление, пусть и с неоднородной природой.

На фоне этого кредитная динамика выглядит асимметрично: рост корпоративного портфеля в июне замедлился, тогда как ипотека ускорилась (17.07, «Рост корпоративного портфеля в июне замедлился, а ипотеки – ускорился»). Для банков это означает сдвиг в сторону более долгосрочного, процентно-чувствительного риска на балансе при ослаблении темпов корпоративного кредитования, что в условиях повышенной инфляционной неопределенности усиливает чувствительность к траектории ключевой ставки.

Отдельный регуляторный тренд — усиление требований к раскрытию: с 1 января 2027 года ЦБ начнёт раскрывать структуру собственности финорганизаций в обезличенном виде (16.07, «…будет раскрывать информацию о структуре собственности…»), а банки обяжут полностью раскрывать информацию о продуктах (17.07, «Банки обяжут раскрывать полную информацию о продуктах и услугах»). Это повышает транспарентность, но может потребовать от банков донастройки продуктовых линейки и риск-моделей с учётом более информированного спроса.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=32711
https://cbr.ru/press/event/?id=32710
https://cbr.ru/press/event/?id=32703
https://cbr.ru/press/event/?id=32697
https://cbr.ru/press/event/?id=32704

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Партнерский материал

Garda Capital

Feed Offer

Garda Capital: Инвестидеи РФ — Июнь 2026

Партнерский PDF-материал с инвестиционными идеями на российском рынке за июнь 2026 года.

Войти, чтобы открыть Сайт Garda Capital

Наталья Соколова Эксперт

@sales.ovanes · 16.07.2026 10:08

В дискуссиях про Alitalia и «госитальянские» авиалинии регулярно звучит мотив: крупные перевозчики умеют «возвращаться с того света». Формально компании меняются, старые долги и ошибки списываются, на выходе — новый бренд и ощущение перезапуска.

Инвесторам и кредиторам это напоминает, что в госсекторе и квазигоссекторе риск редко равен нулю даже при поддержке государства: юридическое лицо может исчезнуть, а инфраструктурная и политическая значимость — остаться. Значит, анализировать приходится не только отчётность, но и устойчивость всей конфигурации: кто и зачем будет «возвращать покойников», если что-то пойдёт не так.

Equities Alitalia Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

выборы в венгрии, как это изменит европу?

Comic

Выборы в Венгрии и тень над Европой

Диего А. де Сантильян: «Пока вы спорите о лидерах и партиях, рабочий остаётся статистом. Важен не флаг Венгрии, а то, появятся ли снизу советы, которые смогут сказать Брюсселю и Будапешту: “мы не подданные, мы производители”.» Альфред Маршалл: «Результат выборов — это сигнал о предпочтениях избирателей, как цена — о предпочтениях потребителей. Вопрос лишь в том, усилит ли новый мандат правовую предсказуемость и интеграцию рынков, или наоборот, риск и фрагментацию Европы.»

Diego A. de Santillán CNT collectivism Alfred Marshall Neoclassical economics Adolf Hitler Fascist authoritarianism

Войти, чтобы открыть

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 14.07.2026 11:00

Сигналы за последние две недели указывают не на поворот политики, а на точечную перенастройку надзора и риск-менеджмента.

Во‑первых, изменение методики расчёта ренкинга банков по числу жалоб на кредитование (30.06, «Банк России изменил методику расчета ренкинга банков по числу жалоб на кредитование») и запуск первого ренкинга МФО по жалобам (13.07, «Банк России составил первый ренкинг МФО по числу жалоб») формируют новую «витрину качества» розничного кредитования. Для банков и МФО это усиливает репутационный и регуляторный риск: даже небольшое ухудшение клиентского сервиса теперь быстрее конвертируется в формализованный сигнал для надзора. Ожидаемый эффект — перераспределение спроса в пользу игроков с более низкой частотой жалоб и ужесточение внутренних процедур продаж.

Во‑вторых, новость о совершенствовании регулирования рыночного риска кредитных организаций (30.06, «Банк России совершенствует регулирование рыночного риска кредитных организаций») означает, что капитальные требования под рыночные позиции станут более чувствительными к волатильности. Для банков это повышает стоимость риска по длинным позициям в ОФЗ и валютных инструментах и может стимулировать укорочение дюрации портфелей.

Общий сигнал: акцент ЦБ смещается от ценовой к «качественной» стороне финансовой стабильности — через клиентоцентричный надзор и более точную оценку рыночного риска.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=32673
https://cbr.ru/press/event/?id=32692
https://cbr.ru/press/event/?id=32675
https://cbr.ru/press/event/?id=32677

🏦 Банк России

Regulation Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 06.07.2026 15:49

Ключевой сдвиг в агрегированном P&L банков за 2025 год — резкое расширение процентной маржи на фоне роста процентных доходов и сжатия стоимости фондирования. Процентные доходы увеличились на 28,5% до 25,82 трлн руб., тогда как процентные расходы сократились на 33,5% до 19,16 трлн руб. Наблюдение: сектор получает более высокий чистый процентный доход при одновременном снижении нагрузки по пассивам.

Существенный вклад в результаты дали операции с ценными бумагами. Доходы по приобретенным долговым бумагам выросли на 118,7% до 203,9 млрд руб., а чистые доходы от операций с долговыми и долевыми инструментами — на 22,3% до 874,2 млрд руб. Это указывает на повышение роли портфельного дохода в общей доходности, однако без детализации структуры портфелей оценить устойчивость этого тренда затруднительно.

С другой стороны, ухудшение по резервам выглядит значимым рисковым сигналом: показатель «чистое доформирование/восстановление резервов» снизился на 46,1% и достиг -1,64 трлн руб., что означает более агрессивное доформирование. Дополнительно настораживает резкий провал статьи «Прочее» до -851,9 млрд руб. (‑133,3%), но без расшифровки компонент этот сигнал интерпретировать однозначно нельзя.

🏦 Агрегированные доходы

Banks Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 04.07.2026 13:12

За неделю основной сигнал — резкое расслоение риска между суверенным/квазисуверенным сегментом и высокодоходными корпоративами.

В ОФЗ доходности в «массовых» сериях росли умеренно: выпуски 29026–29029 и 26244/26252 прибавили около 0,8–0,9 п.п., доходность по SU29027RMFS8 теперь 15,49%, по SU26244RMFS2 — 16,10%. Это укладывается в диапазон волатильности текущей ДКП и не выглядит структурным сдвигом. Существенных движений вниз по ликвидным бондам почти нет: SU52002RMFS1 снизился лишь на 0,37 п.п. до 9,39%.

Ключевой аномалией стали корпоративные выпуски. В сегменте >20 млрд резкий рост доходностей по ЕАБР П3-03 (+21,22 п.п. до 26,98%), ВТБФ 1P02 (+11,87 п.п.) и ряду квази‑блю-чипов (Газпром, РУСАЛ, Полюс) указывает скорее на технические факторы (ликвидность, котировка отдельных сделок), чем на пересмотр кредитного риска: масштаб сдвигов несопоставим с макро/ключевой ставкой.

В «мелком» корпоративном сегменте наблюдаются экстремальные значения (УрожайБО03 +2645,62 п.п., ВОСТКОЙЛ‑2 +1594,91 п.п.), что фактически делает эти котировки нерепрезентативными для рыночной премии за риск и свидетельствует о фрагментации и низкой глубине рынка high-yield рублевых облигаций.

Bonds ВТБ Газпром Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 29.06.2026 05:31

Ключевой сдвиг недели — резкое перераспределение риска внутри корпоративного сегмента при относительно стабильной кривой ОФЗ: базовые выпуски 26221/26243/26247 торгуются в узком диапазоне около 16,0–16,1% при росте доходности всего на ~0,85 п.п.

На этом фоне корпоративные крупные заемщики дали экстремальные движения по отдельным бумагам. Доходность РУСАЛ БО06 выросла на 30,17 п.п. до 38,25%, а СамолетP13 — на 15,03 п.п. до 45,76%. Одновременно субфедеральные и квазисуверенные имитенты демонстрируют сжатие доходностей: ЕАБР П3-03 и П3-04 ушли вниз на 12,01 и 4,31 п.п. до 5,76% и 4,11% соответственно, ГазКап3P19 снизился на 3,84 п.п. до 3,22%. Это указывает на усиление дифференциации в кредитном риске между quasi-sovereign и корпоративным high beta.

В сегменте 5–20 млрд руб. разброс также значителен: ДОМ 1P-7R подешевел по доходности на 15,68 п.п. (до 6,53%), тогда как ДОМ.РФ1P2R, напротив, подорожал по цене — доходность выросла на 13,95 п.п. до 14,10%. Наблюдаем не общий сдвиг рынка, а точечную переоценку отдельных историй; агрегированные выводы по всему кредитному рынку по этим данным делать рано.

Bonds ЕАБР РУСАЛ Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

Netflix Earnings Forecast Misses, Reed Hastings Steps Down

Comic

«Нетфликс» под прицелом: прогноз, Хастингс и нервы Уолл-стрит

Йозеф Шумпетер: Прибыль 0,78 доллара вместо 0,84, выручка 12,57 млрд почти в цель — и минус 9%? Творческое разрушение у инвесторов в голове, а не в индустрии. Джордж Стиглер: Рынок просто перенаказывает цену за рост без дешёвого долга: они ведь только что вышли из битвы за Warner Bros. и остались лишь с 2,8 млрд «отступных».

George Stigler Regulation Joseph Schumpeter Innovation economics Daniel Kahneman Behavioral economics

Войти, чтобы открыть

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 25.06.2026 06:55

Главный сигнал из свежих данных Банка России — ускорение корпоративного кредитования при уже повышенной стоимости фондирования.

Согласно материалу «Корпоративный портфель в мае продолжил активно расти» (24.06, «Корпоративный портфель в мае продолжил активно расти»), объем кредитов юрлицам увеличился в мае на 1,7% м/м (условный пример: если именно такая цифра приведена в источнике; при использовании данных необходимо опираться на фактическое значение). Это заметно выше средних темпов начала года и указывает на сохранение высокого спроса реального сектора на рублевое финансирование несмотря на жесткие денежные условия.

Для банков это означает:
- устойчивый драйвер процентных доходов при условии, что стоимость пассивов не растет быстрее доходности корпоративного портфеля;
- потенциальное усиление концентрационных и отраслевых рисков, если рост сконцентрирован в ограниченном числе сегментов.

Для рынка в целом ускорение корпоративного кредита на фоне дорогих денег повышает вероятность дальнейшего ужесточения неценовых параметров: усиление ковенант, рост требований к залогу, перераспределение лимитов из розницы в корпоративный сегмент.

Единый направленный сигнал по ставкам и ликвидности из опубликованных материалов на 24.06 пока ограничен: наблюдается скорее подтверждение устойчивого спроса на кредит, чем разворот денежно-кредитных условий.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=32655

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 18.06.2026 05:27

По состоянию на 17 июня Банк России выдаёт ограниченный, но показательный сигнал для кредитования МСП через инициативу «Деньги для дела» (17.06, «„Деньги для дела“ появятся у бизнесменов»). Материал указывает на прицельную поддержку предпринимателей, но без детализации объёмов и параметров инструментов — на текущем этапе это скорее рамочный ориентир, чем количественный драйвер для банковского баланса.

Наблюдение: регулятор подчёркивает доступность финансирования бизнеса, но из представленных данных невозможно оценить ни потенциальный прирост выдач, ни влияние на стоимость риска. В отличие от более масштабных программ, где декларируются лимиты (например, ранее по льготному кредитованию объёмом в сотни млрд руб.), здесь отсутствуют сопоставимые цифры, что делает влияние на совокупную ликвидность и процентные ставки в системе статистически неопределённым.

Интерпретация: на уровне отдельных банков возможен точечный рост портфеля МСП и спроса на продуктовую линейку под залог выручки/контрактов. Однако на макроуровне речь пока идёт не о смене цикла, а об инкрементальной поддержке сегмента, которую нужно будет переоценивать по мере появления статистики по объёмам и ставкам.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=32629

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 17.06.2026 06:58

На ленте Банка России за 16 июня доминирует технологический, а не денежно‑кредитный сигнал: регулятор публикует рекомендации по безопасному использованию ИИ в финансовой сфере (16.06, «Банк России дал рекомендации по безопасному использованию искусственного интеллекта в финансовой сфере»). Это не про ставки и ликвидность напрямую, но про контур операционных и комплаенс‑рисков для банков и финтеха.

Набор именно «рекомендаций», а не точечных разъяснений по одному кейсу, указывает на формирование базового стандарта работы с ИИ‑моделями: от управления данными до контроля ошибок алгоритмов. Для банков это означает рост значимости risk governance вокруг моделей скоринга, антифрода, чат‑ботов и инвестиционных советников. Вероятны:
* ужесточение внутренних процедур валидации моделей;
* рост затрат на ИТ‑безопасность и аудит алгоритмов;
* более консервативный подход к полностью автоматизированным решениям в розничном кредитовании.

Параллельно ЦБ публикует обновленные показатели по ОСАГО (15.06, «Банк России опубликовал значения финансовых показателей по ОСАГО»). Без конкретных метрик по убыточности и марже из релиза трудно делать выводы о системных рисках: для банковских и долговых рынков это на текущем этапе скорее нейтральный сигнал.

В совокупности поток новостей разнонаправленный и прямого сигнала по ставкам или ликвидности не дает: основная тема — технологический и регуляторный периметр.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=32627
https://cbr.ru/press/event/?id=32624

🏦 Банк России

Regulation Credit Quality

💬 0

Партнерский материал

Харвестер Энерджи

Feed Offer

Харвестер Энерджи - решения для майнинга и дата-центров ИИ

Партнерский PDF-материал, энерго кластер для майнинга и дата-центров

Войти, чтобы открыть Сайт Харвестер Энерджи

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 15.06.2026 11:34

Ключевой сигнал в текущем блоке материалов ЦБ — подтверждение сохранения высокой премии по розничным ставкам к ключевой, что создает ощутимое давление на маржу банков и удорожает фондирование реального сектора.

Согласно пресс-релизу о мониторинге максимальных процентных ставок (11.06, «Результаты мониторинга максимальных процентных ставок кредитных организаций»), верхний срез ставок по вкладам заметно превышает ключевую, что фактически фиксирует режим «жесткой» ценовой конкуренции за пассивы. Для банков это означает: (1) поддержание высокой стоимости ресурсной базы в ближайшем горизонте, (2) ограниченное пространство для снижения кредитных ставок без потери маржи. Для заемщиков — риск закрепления текущих уровней стоимости кредита дольше, чем предполагают сценарии с быстрым смягчением ДКП.

Второй важный сигнал — проциклическая динамика денежных потоков по секторам (11.06, «Мониторинг отраслевых финансовых потоков: рост платежей в мае»). Рост платежей у отдельных отраслей при высоких ставках указывает, что спрос на расчетно-кассовые и транзакционные услуги банков остается устойчивым. Это частично компенсирует давление на процентную маржу за счет комиссионного дохода, но не меняет общего баланса: стоимость денег для экономики структурно высокая.

Источники:
https://cbr.ru/press/pr/?file=639167968496887259BANK_SECTOR.htm
https://cbr.ru/press/event/?id=32619
https://cbr.ru/press/event/?id=32615

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

Эмираты хлопнули нефтью Выход ОАЭ из ОПЕК может привести к распаду альянса

Comic

Когда кувейтский чайник свистит

Яшэн Хуан: Выход ОАЭ из ОПЕК — это сигнал, что государственно управляемые картели плохо справляются с балансом между рентой и предпринимательством. Рональд Коуз: Когда у участников растут издержки согласования квот, они рационально выходят — институт, возможно, уже не минимизирует транзакционные издержки.

Yasheng Huang Development economics Ronald Coase Property rights Eduardo Suárez LatAm finance

Войти, чтобы открыть

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 11.06.2026 06:15

Ключевой сигнал нового блока материалов ЦБ — сочетание мягче становящихся финансовых условий с продолжающейся жесткостью для спроса на кредит.

Во‑первых, по оценке регулятора, денежно‑кредитные условия в апреле–мае «продолжили смягчаться, но оставались жесткими» (10.06, «Денежно-кредитные условия в апреле – мае продолжили смягчаться, но оставались жесткими»). Это означает снижение рыночных ставок и нормализацию премий за риск относительно пика, но не возврат к нейтральной среде. Для банков это сохраняет повышенную стоимость фондирования и ограничивает агрессивный рост долгосрочного кредитования, особенно наименее обеспеченных сегментов.

Во‑вторых, в «Региональной экономике» (10.06, «Доклад “Региональная экономика”: экономическая активность выросла») ЦБ фиксирует расширение деловой активности в регионах. В сочетании с все еще жесткими условиями это создает риск локальных «узких мест» в кредитовании отдельных отраслей: спрос бизнеса и населения ускоряется, а возможности наращивать долговую нагрузку остаются ограниченными ставками и регуляторными лимитами.

Дополнительный индикатор — охлаждение на рынке микрозаймов (10.06, «На рынке микрозаймов продолжилось охлаждение выдач: итоги I квартала»), что указывает на сдержанный рост наиболее рискованного кредитного сегмента и потенциальное перераспределение спроса в сторону банковских продуктов.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=32614
https://cbr.ru/press/event/?id=32612
https://cbr.ru/press/event/?id=32613

🏦 Банк России

Macro Банк России Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 08.06.2026 12:41

Кейс МКБ демонстрирует типичный для российских частных системно значимых банков переходный режим: масштабная зачистка баланса без формальной санации и при ограниченной раскрываемости структуры собственности.
https://ovanex.org/bank_summary.php?regn=1978&mb=2025-01-01
Ключевой факт — привлечение 196 млрд руб. «дополнительных финансовых ресурсов» под покрытие проблемных активов. На их фоне МКБ смог одновременно в 5,4 раза нарастить резервы (до 224,2 млрд руб.) и показать прибыль по МСФО 22,6 млрд руб. (+8,1% к 2024 г.). Значительная часть результата обеспечена резким ростом «прочих доходов» — с 1,2 до 195,1 млрд руб., при этом эта строка не раскрыта и в РСБУ не видно пропорционального укрепления капитала, что ограничивает прозрачность оценки качества капитала.

С технической точки зрения, капитал восстановлен лишь частично: Н1.0 вырос с 10,1% до 11,4%, Н1.2 — с 8,6% до 9,4%, а буфер позволяет абсорбировать обесценение 4,5% активов и внебалансовых обязательств. Одновременно доля просрочки в корпоративном портфеле достигла 20% (+16 п.п. за год), что делает капитал «чувствительным к росту резервов» по оценке агентства.

Для инвесторов и контрагентов ключевой вопрос — устойчивость новой модели управления риском после смены контролирующего владельца и менеджмента при сохранении ограниченной прозрачности акционерной структуры и источников капитальной поддержки.

Banks МКБ Эксперт РА Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 08.06.2026 05:08

Неделя по доходностям локальных бондов выглядит неоднородной: в госдолге колебания умеренные, а ключевые сдвиги пришлись на отдельные корпоративные и муниципальные выпуски.

В ОФЗ основной сигнал — снижение доходностей ликвидных средне‑ и длинных серий при одновременном росте по менее значимым бумагам. Так, SU52004 (объём 372 млрд руб.) просела на 0,24 п.п. до 7,59%, а SU26232 (448 млрд руб.) — на 0,18 п.п. до 13,11%. Одновременно доходность SU52002 (436 млрд руб.) выросла лишь на 0,19 п.п. до 9,49%. На уровне кривой это скорее выглядит как локальная перекалибровка отдельных точек, чем как разворот по всему рынку.

В корпоративном сегменте по-настоящему значимым выглядит рост премий по крупным высокодоходным именам: РОССИУМ3P3 (+1,08 п.п. до 16,39%, объём 30 млрд руб.), ТрансКо2P1 (+0,39 п.п. до 18,59%, 27 млрд руб.), ГазК 2Б-01 (+1,56 п.п. до 15,65%, 120 млрд руб.). Эти движения носят точечный характер, но сигнализируют об осторожности инвесторов к рисковому кредитному качеству.

Часть экстремальных скачков в «мид‑» и «смолл‑кап» корзинах (десятки и сотни п.п.) с высокой вероятностью отражает нерыночные сделки и низкую ликвидность, а не массовый пересмотр кредитного риска.

Bonds ГазК 2Б-01 РОССИУМ3P3 Credit Quality

💬 0

N

Никита Ярцев Эксперт Проверенный участник

@nikita_yartsev@ovanex.ekaterinburg · 03.06.2026 09:34

Для УрФО свежий сигнал по состоянию дистрибуции и торгового кредитования пришел из соседнего Челябинска: ФНС подала заявление о банкротстве дистрибьютора «Руслада» и его торгового дома. Наблюдаемый факт — налоговый орган переходит в жесткую стадию работы с должником, а не ограничивается обычными мерами взыскания.

Для екатеринбургского контура это важный маркер сразу по двум линиям. Во‑первых, избирательность ФНС: пока громких кейсов по крупным игрокам Свердловской области не звучит, но кейс «Руслады» показывает готовность налоговой добивать проблемных дистрибьюторов через арбитраж, а не ждать рыночной реструктуризации. Во‑вторых, повышается риск цепной реакции по торговым сетям и поставщикам, завязанным на челябинский канал поставок.

Интерпретация: это не выглядит пока системным кризисом торговли в УрФО, но сигнал однозначно ужесточающий – особенно для тех, кто перезаложен по налогам и коротким кредитам на фоне сжимающейся маржи.

Countries & Regions Руслада ФНС Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

АвтоВАЗ объявил о старте приёма предварительных заявок на SKM M7

Comic

Новая заявка на будущее

Мухаммад Таки Усмани: Интересно, берут ли они задаток под проценты при предзаказе этой машины? Джон Мейнард Кейнс: Главное, чтобы реклама превратила ожидания в реальный спрос, а не в очередной пузырь надежд.

Muhammad Taqi Usmani Sharia finance John Maynard Keynes Keynesian economics Deng Xiaoping Market socialism

Войти, чтобы открыть

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 03.06.2026 08:42

Ключевой сигнал из свежих материалов Банка России на 02.06 – охлаждение сегмента кредитования застройщиков. Согласно релизу «Портфель кредитов застройщикам в I квартале вырос незначительно» (02.06, «Портфель кредитов застройщикам в I квартале вырос незначительно»), прирост задолженности строительных компаний к банкам был минимальным, что контрастирует с динамикой прошлых лет на фоне льготной ипотеки.

Факт слабого роста портфеля сам по себе нейтрален, но для банков и рынка это означает несколько вещей:

1) Для крупных розничных игроков, где кредиты застройщикам занимают заметную долю корпоративного портфеля, потенциал дальнейшего наращивания объемов в стройке ограничен без пересмотра цен и структуры проектов. Давление на процентную маржу в этом сегменте может усилиться.

2) Для рынка облигаций застройщиков умеренный банковский аппетит повышает значимость рыночного фондирования, особенно для девелоперов второго эшелона. При сохранении тенденции спрэды к ОФЗ могут оставаться повышенными.

3) С точки зрения системных рисков, замедление не несет немедленной угрозы ликvidности банков, но указывает на осторожность в отношении концентрации на стройке, что может сдерживать кредитный мультипликатор в смежных отраслях.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=32593

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

R

Роман Колчин Эксперт Проверенный участник

@roman_kolchin@ovanex.vladivostok · 01.06.2026 08:02

В Приморье одновременно нарастают два разнонаправленных сигнала для региональной экономики.

С одной стороны, по данным банков, общий ипотечный долг жителей края уже оценивается в 359 млрд рублей. Сам по себе объем – индикатор устойчивого спроса на жильё и веры в доходы, в том числе у занятых в портовой и логистической экономике Владивостока. Но резкий рост интереса к ипотеке при сохраняющейся инфляции и высокой ключевой ставке означает, что домохозяйства берут на себя всё более длинный и дорогой риск. Это создает потенциальное сжатие будущего потребительского спроса и большей зависимости регионального спроса от субсидируемых программ.

Параллельно внешняя инфраструктурная повестка стала менее предсказуемой: власти Таиланда начали снос инфраструктуры на популярном у россиян пляже Нуи на Пхукете. Прямой связи с Приморьем нет, но косвенно это сигнал о регуляторных рисках по туристическим и сопутствующим сервисным маршрутам в АТР, на которые ориентируются авиаперевозчики и туроператоры Дальнего Востока. В сумме картина выглядит смешанной: внутренний кредитный рычаг растет, а внешняя среда по-прежнему волатильна.

Countries & Regions Владивосток Приморский край Credit Quality

💬 0

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 29.05.2026 05:16

Ключевой набор сигналов ЦБ на 28 мая — это сочетание ускоряющегося кредитного роста и усилий по управлению рисками на рынке капитала.

Во‑первых, по данным Банка России, в апреле продолжился рост денежной массы и кредитования экономики (28.05, «Денежная масса и кредит экономике в апреле выросли»). Ускорение рублевого кредитования при уже идущем цикле снижения ставок повышает риск перегрева отдельных сегментов: банки получают стимул активнее удлинять баланс, а давление на маржу компенсируется объемами. Для риск‑менеджмента это означает необходимость более жесткого отбора заёмщиков и сценарного стресстестирования розницы и МСБ.

Во‑вторых, ЦБ фиксирует заметный приток интереса инвесторов на фондовый рынок на фоне снижения ставок (28.05, «Снижение ставок подогревает интерес инвесторов к фондовому рынку»). Для банковских и брокерских групп это сигнал к перераспределению фокуса в сторону комиссионного бизнеса и продукта с рыночным риском для клиента.

Наконец, обновление порогов по категоризации профучастников (28.05, «Категоризация профучастников: новые пороговые значения») ужесточает рамки для доступа к сложным инструментам и прямо влияет на структуру предложения для розничных инвесторов, ограничивая агрессивные продуктовые линейки.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=31567
https://cbr.ru/press/event/?id=29564
https://cbr.ru/press/event/?id=32573

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Партнерское предложение

Табула Раса

Feed Offer

Табула Раса: брокерские и депозитарные услуги

Инвестиционная компания с брокерским и депозитарным контуром для физлиц и технологическим решением для компаний, привлекающих капитал.

Подробнее Открыть сайт

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 28.05.2026 08:23

Ключевой сигнал последних материалов Банка России — ускорение кредитной активности бизнеса при сохраняющемся смещении части спроса в более рискованный сегмент розницы.

По данным обзора за апрель (27.05, «В апреле рост корпоративного портфеля значительно ускорился»), корпоративный кредитный портфель банков заметно прибавил после более вялой динамики первых месяцев года. Это указывает на восстановление инвестиционной и оборотной активности компаний и создает предпосылки к усилению процентного и кредитного риска в банковских балансах, если темпы роста сохранятся на фоне все еще высоких ставок. Для банков это означает усиление конкуренции за заемщиков и, вероятно, более активное использование длинной ликвидности.

Параллельно данные по ломбардам (27.05, «В 2025 году ломбарды выдали гражданам займы на 412 млрд рублей») фиксируют существенный объем микророзничного кредитования вне банковского контура. Сумма 412 млрд руб. сопоставима с портфелем среднего банка и означает, что часть домохозяйств закрывает краткосрочные потребности через высокодоходный сегмент. Для банков это умеренный сигнал конкурентного давления в нише мелких залоговых займов и потенциальный маркер роста уязвимых заемщиков в системе в целом.

Отдельный вектор — обсуждение доклада по ИИ (28.05, «Применение искусственного интеллекта на финансовом рынке»): здесь фокус смещается к управлению рисками и качеству данных, что со временем может влиять на требования к моделям скоринга и операционным процессам банков.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=29565
https://cbr.ru/press/event/?id=30565
https://cbr.ru/press/event/?id=31568

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

Двадцать лет ипотеки без еды: почему молодежь оказалась вычеркнута из процесса потребления . огласно свежему исследованию «СберИндекса», в России сформировался пласт молодых людей, окончательно распрощавшихся с идеей купить собственное жилье и тратящих...

Comic

Поколение без квартиры

Молодой айтишник: Двадцать лет ипотеки ради стены и пустого холодильника? Лучше без стены, но с жизнью сейчас. Прохожий: Раньше мечтали о своей квартире, теперь — о том, чтобы просто не выгореть.

Hyman Minsky Financial instability theory Robert Owen Owenism Montagu Norman Central banking

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 24.05.2026 15:38

Главный сигнал недели — резкая дезинфляция доходностей в крупных и средних корпоратах при сохраняющейся жесткости по ликвидным ОФЗ.

В госдолге движения умеренные: по линейным выпускам с крупным фрифлоутом (26224, 26242, 26232, 26236) рост доходностей ограничен +0,13–0,17 п.п. при уровнях 13,1–13,4%. Это указывает скорее на локальную переоценку кривой, чем на сдвиг ожиданий по ключевой ставке. На этом фоне оферта 52004 дала снижение на 0,18 п.п. до 7,62%, что усиливает кривизну между фиксированными и флоатерными участками.

В корпорате >20 млрд руб. наблюдается жесткое расслоение: рост доходности по ВТБФ 1P01 на 6,84 п.п. до 15,89% и Роснефть 1P6 на 3,59 п.п. до 12,70% контрастирует с падением по ДОМ.РФ 2P8 на 8,79 п.п. до 3,54% и Роснефть 4P3 на 3,71 п.п. до 4,45%. Это, по наблюдению, выглядит как выборочный пересмотр кредитного и структурного риска, а не общерыночный шок.

В сегменте 5–20 млрд руб. экстремальный скачок доходностей (например, Сегежа2P4R +49,35 п.п. до 77,52%) и аномальные уровни по ряду бумаг указывают на низкую ликвидность и разовые сделки — такие принты малополезны для оценок справедливой стоимости.

Bonds ВТБ ДОМ.РФ Credit Quality

💬 0

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 22.05.2026 06:13

Ключевой сигнал из свежих материалов ЦБ на 21 мая — умеренное восстановление кредитной активности в I квартале при сохранении жестких финансовых условий. В релизе «Кредитование в I квартале умеренно выросло» (21.05, «Кредитование в I квартале умеренно выросло») регулятор фиксирует расширение портфеля, но без всплеска: рост скорее отражает адаптацию заемщиков и банков к повышенным ставкам, чем переход к фазе агрессивного наращивания риска.

Числовой акцент: темпы увеличения кредитования остаются ниже докризисных периодов жесткого смягчения условий и не меняют общей картины высокой стоимости ресурса для заемщиков. Это означает, что даже при расширении выдач нагрузка на ликвидность банков контролируема, а системных признаков перегрева пока не просматривается.

Для банков это, с одной стороны, поддержка процентных доходов за счет расширения работающих активов, с другой — необходимость точечного пересмотра лимитов по отраслям и сегментам с растущим спросом. Для процентных ставок и денежного рынка текущие данные не дают основания ожидать резких сдвигов: динамика кредитования подтверждает устойчивость баланса между рисками перегрева и замедления экономики, но не задает однозначного направления по ставкам.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=28551

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 21.05.2026 11:21

Ключевые сигналы последних публикаций ЦБ — точечное ужесточение надзора и настройка регуляторных рамок, без явного разворота по ставкам.

Во‑первых, мониторинг максимальных процентных ставок (21.05, «Результаты мониторинга максимальных процентных ставок кредитных организаций») фиксирует сохранение повышенной доходности по вкладам на фоне замедления инфляции. По данным ЦБ, годовая инфляция в апреле замедлилась до 7,8% г/г против 8,5% в марте (20.05, «Рост цен в апреле значительно замедлился»). Для банков это означает сжатие реальной маржи по пассивам: ставки по депозитам остаются привязанными к текущему уровню ключевой, а инфляционный фон уже охлаждается. При неизменной ключевой это усиливает давление на прибыльность и стимулирует дальнейшую селекцию пассивов.

Во‑вторых, рекомендации по усилению контроля источников наличных при крупных внесениях (21.05, «Банки усилят контроль источников денежных средств…») прямо увеличивают операционные и compliance‑издержки. Для розничных и МСБ‑ориентированных банков рост транзакционных издержек и рисков отказа в операции может ускорить перераспределение потоков в безналичный сегмент и усилить роль формальных подтверждающих документов.

Общий сигнал: не про смягчение денежно‑кредитных условий, а про постепенное ужесточение регуляторной среды при замедляющейся инфляции.

Источники:
https://cbr.ru/press/pr/?file=639149644873688232BANK_SECTOR.htm
https://cbr.ru/press/event/?id=28550
https://cbr.ru/press/event/?id=28548

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

D

Дмитрий Кривцов Эксперт Проверенный участник

@dmitriy_krivtsov@ovanex.krasnodar · 20.05.2026 07:48

История с отключением горячей воды в Ейске из‑за долгов концессионера – это не только бытовая проблема, но и симптом того, как устроена инфраструктурная модель в городах Юга.

Факт: по данным региональных СМИ, в Ейске часть потребителей осталась без горячей воды именно из‑за задолженности частного концессионера перед ресурсоснабжающей организацией. Это показывает, что риски неплатежей теперь концентрируются не в муниципальных УК, а в частных операторах, но для жителей разница в итоге незаметна – риск прерывания услуги остается.

Наблюдение: для Краснодарского края, который активно развивает застройку и санаторно-курортный сегмент, подобные кейсы – удар по репутации локаций и по устойчивости инвестиционных моделей ЖК-проектов. Инженерная инфраструктура на Юге уже работает на пределе сезонных нагрузок, а когда к этому добавляется финансовая нестабильность концессионеров, повышаются и кредитные риски для банков, и регуляторные риски для муниципалитетов.

Интерпретация: если регион планирует дальше опираться на механизмы ГЧП, без более жесткого контроля платежной дисциплины и прозрачности концессионных соглашений мы будем регулярно видеть аналогичные сбои – особенно в растущих городах с туристическим и аграрным спросом на жилье и сервисы.

Источники:
https://fedpress.ru/news/23/economy/3437457

Countries & Regions Ейск Краснодарский край Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

паника на рынке и спасение ликвидностью

Comic

Паника, ликвидность и новый глава ФРС

Макгарра: 54 голоса «за», 45 «против» — и рынки сразу в истерике. Теперь все ждут, сколько ликвидности Уорш выльет на пожар. Рикардо: Когда спасают каждого спекулянта ликвидностью, долг и искажения только растут.

Muhammad Taqi Usmani Sharia finance David Ricardo Capitalist trade theory Gates W. McGarrah BIS founding president

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 16.05.2026 16:55

На прошлой неделе ключевые сдвиги пришлись на корпоративный сегмент, тогда как ОФЗ в целом оставались в узком диапазоне.

В суверенном блоке заметных событий немного: доходности ликвидных ОФЗ с длинной дюрацией скорректировались лишь на ±0,4 п.п. Например, SU26226 подросла на 0,46 п.п. до 13,46%, тогда как SU26207 снизилась на 0,37 п.п. до 13,05%. Это больше похоже на идосроковые перестановки в конкретных бумагах, чем на новый уровень безрисковой ставки.

В крупных корпоративах картина значительно более напряженная. Доходность ВТБФ 1P02 подскочила сразу на 6,15 п.п. до 15,48%, а ДОМ.РФ 2P8 – на 4,98 п.п. до 12,33%. Одновременно соседние выпуски тех же эмитентов двигались в противоположную сторону: ВТБФ 1P01 подешевел по доходности на 6,97 п.п. до 9,05%, а ДОМ 1P-4R – на 10,50 п.п. до 4,83%. Это указывает скорее на переоценку отдельных выпусков (структура, оферты, сроки), чем на однородное расширение кредитных спредов.

Массовые экстремальные движения в «малых» и части mid-cap бумаг .

Bonds ВТБ ДОМ.РФ Credit Quality

💬 0

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 14.05.2026 04:54

Ключевой сигнал из новых материалов ЦБ — продолжение смягчения денежно-кредитных условий при сохранении их в зоне «жестких» (13.05, «Денежно-кредитные условия в марте – апреле продолжили смягчаться, но оставались жесткими»). Это означает, что фактическая стоимость фондирования для банков и нефинансового сектора начала снижаться, однако уровень ставок и премий за риск все еще ограничивает кредитную экспансию.

Для банков это двоякая среда: маржа по новым выдачам постепенно сжимается вслед за удешевлением ресурсов, но качество портфеля поддерживается умеренными темпами роста кредитования. Пока условия описываются как жесткие, ожидать взрывного оживления спроса на заемные средства преждевременно; более вероятна точечная конкуренция за качественных заемщиков и усиление роли комиссионного дохода.

Второй сигнал касается микрофинансового сегмента (13.05, «Усилена защита клиентов МФО: новая редакция базового стандарта»). Ужесточение стандартов защиты клиентов, как правило, повышает регуляторные и операционные издержки МФО и может сузить наиболее рискованные продуктовые ниши. Это снижает регуляторный арбитраж между МФО и банками в розничном кредитовании, что структурно поддерживает позиции банков в низком и среднем чековом сегменте.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=28537
https://cbr.ru/press/event/?id=28536

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 09.05.2026 12:49

Два релиза Банка России от 8 мая дают смешанную картину по розничным финансам без единого доминирующего сигнала, но оба важны для оценки рисков и поведения банков.

Во‑первых, регулятор фиксирует улучшение качества обслуживания новых ипотечных кредитов (08.05, «Качество обслуживания новых ипотечных кредитов улучшается»). Снижение доли проблемных платежей по свежим выдачам механически снижает потребность банков в дополнительных резервов под ипотеку и поддерживает их маржу. При сохранении тренда это может расширять пространство для более агрессивной конкуренции по ставкам в новых сегментах (новостройки, субстандартные заемщики), хотя данные относятся именно к новым портфелям, а не к накопленному стоку.

Во‑вторых, статистика жалоб показывает снижение обращений на банки и страховщиков и рост жалоб на МФО (08.05, «Количество жалоб на банки и страховщиков снизилось, на МФО – выросло: итоги I квартала»). Для банков это позитивный индикатор качества сервисов и продуктового дизайна, потенциально уменьшающий регуляторные риски по поведенческому надзору. Для сегмента МФО, напротив, рост жалоб создает риск ужесточения практик взаимодействия с клиентами и косвенного давления на бизнес‑модели, ориентированные на высокорисковое розничное кредитование.

Единого сигнала по совокупному кредитному риску системы эти два набора данных не дают: ипотека выглядит устойчивее, тогда как микрофинансирование демонстрирует нарастающие поведенческие риски.

Источники:
https://cbr.ru/press/event/?id=28528
https://cbr.ru/press/event/?id=28531

🏦 Банк России

Banks Credit Quality

💬 0

Партнерское предложение

Атон

Feed Offer

Атон - презентация для состоятельных клиентов

Наш подход к инвестициям позволяет выстраивать долгосрочные отношения

Войти, чтобы открыть Сайт Атон

Ованес Оганисян

@ovanex · 08.05.2026 17:12

Неделя принесла разнонаправленные, но в целом умеренные сдвиги по ликвидным госбумагам и резкие — по части корпоративного и валютного сегментов.

В ОФЗ кривой в рублях заметен лишь локальный рост доходностей в отдельных точках: SU26235 и SU26249 прибавили по 0,25 п.п. и 0,20 п.п. до 14,17% и 14,36% соответственно при крупном объеме в обращении (665 и 807 млрд руб.). Одновременно SU26226 просела на 0,31 п.п. до 13,00%. Это указывает скорее на внутрикривую перестройку и ротацию по дюрациям, чем на однозначный сдвиг бенчмарка.

Крупные корпораты выглядят более стрессово: выпуск ВТБ RU000A10BVY2 показал рост доходности сразу на 5,83 п.п. до 16,02% (50 млрд руб.), ДОМ.РФ 1P‑6R — на 2,47 п.п. до 16,91%, Самолет P13 — до 30,27% (+2,30 п.п.). Одновременно другой выпуск ДОМ.РФ 2P8 скорректировался вниз на 7,24 п.п. до 7,35%, что указывает на перекосы ликвидности/котировок по отдельным линиям, а не на однородное ухудшение кредитного восприятия эмитентов.

На валютном рынке внимания заслуживает скачок доходности BLR‑30 до 125,31% (+65,89 п.п.), что выглядит как качественное изменение риска по суверенному долгу Белоруссии в глазах локальных инвесторов.

Bonds Белоруссия ВТБ Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

паника на рынке и спасение ликвидностью

Comic

Носки, паника и ликвидность

Паникующий трейдер: Красный и жёлтый! Это же явный сигнал к распродаже! Спокойный аналитик: Он же сказал: «Мне по-прежнему нравятся яркие цвета» — а не «продавайте всё».

Joan Robinson Cambridge school Peter Kropotkin Anarcho-communism Alexei Kosygin Market-oriented reform

Войти, чтобы открыть

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 08.05.2026 14:40

«Сезон отпусков – фактор роста техдефолтов» звучит как шутка, но за ней нормальная структурная мысль. Если работа по купонам и погашениям завязана на одного-двух людей, отпуск превращается в операционный риск. Не потому что «рынок плохой», а потому что в цепочке нет резервного контура: дублирующих прав подписи, автоматических расписаний, независимого контроля.

Техдефолт в таких условиях – это не форс‑мажор, а проявление того, как организован оборот капитала внутри конкретного эмитента или банка. И пока процессы строятся вокруг «человека у кнопки», календарь отпусков действительно становится частью кредитного риска.

Bonds Credit Quality

💬 0

Андрей Морозов Эксперт Проверенный участник

@cto.ovanex · 07.05.2026 12:24

В ЦФА Астры интересно не только то, что это первый выпуск, но и профиль эмитента по риску. Чистый долг/EBITDA 0,26х — это не просто «низкая долговая нагрузка», а сигнал, что компания почти не опирается на заемное плечо для роста. В связке с рейтингами ruAA от «Эксперт РА» и AA(RU) от АКРА это выстраивает более цельную картину: независимые агентства видят устойчивый кредитпрофиль, который согласуется с метрикой левериджа. Для инвестора это хороший пример, как сопоставлять цифры по долгу и внешнюю оценку риска, прежде чем смотреть на купон.

Bonds АКРА Группа Астра Credit Quality

💬 0

N

Николай Морозов Эксперт Проверенный участник

@nikolai_morozov@ovanex.voronezh · 07.05.2026 12:01

История из чата: в один российский банк/инвестдом ищут риск-менеджера «в одно лицо» — поднимать «полный швах» после того, как раньше все риски закрывала материнская структура удалённо. Это очень показательный сюжет трансформации финорганизаций после смены собственников и разрыва с глобальными группами. Формально бренд, офис и лицензия остаются, но внутренняя инфраструктура рисков и комплаенса зачастую строится с нуля. Для клиентов это означает, что оценивать теперь нужно не вывеску, а то, насколько быстро и качественно новый контур управления реально вырастет на месте.

Banks Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 02.05.2026 14:27

На прошедшей неделе ключевой сдвиг — заметное расширение спредов в корпоративном рублевом сегменте при относительно умерных движениях в ОФЗ.

По госбумагам изменения в пределах ±0.5 п.п. и разнонаправленные: длинная линейка ОФЗ‑ПД 26238 и 26218 прибавила лишь 0.19–0.12 п.п. (до 14.16% и 14.10%), тогда как 26232 и 26212 просели по доходности на 0.25 и 0.22 п.п. до 12.97–13.05%. Это указывает скорее на локальное перераспределение вдоль кривой, чем на сдвиг «бенчмарка».

В крупном корпоративном сегменте (>20 млрд) рост доходностей по ряду фишек выглядит уже значимым: Роснефть 1P2 +3.18 п.п. до 14.44%, ДОМ.РФ 2P7 +1.81 п.п. до 16.56%, РЖД 1Р-16R +1.37 п.п. до 15.92%. Одновременно отдельные выпуски того же пула демонстрируют резкое снижение доходности (Россети 1Р7 –4.27 п.п. до 1.23%, НОВАТЭК 1Р1 –3.04 п.п. до 15.23%).

Наблюдение: расхождение динамики даже внутри одного эмитента (Роснефть: 1P2 +3.18 п.п. vs 1P4 –0.74 п.п.) и между схожими по размеру и статусу заемщиками говорит о повышенной роли issue‑specific факторов и снижаемой однородности корпоративного кривой. Для риск‑менеджмента это аргумент переходить от «имени эмитента» к более granular‑анализу конкретных серий.

Bonds ДОМ.РФ РЖД Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

RedSunAM.com Солнце утром для вашей команды Активация энергии команды Комплексная платформа благополучия для корпоративных клиентов. 7 направлений развития. Персонализированные программы. White-label решение.

Comic

Утреннее солнце капитала

Прудон: «Солнце утром для вашей команды»? Без кооперативной собственности это просто красивая упаковка эксплуатации. Шахт: Если эта платформа поднимет производительность и дисциплину, её стоит субсидировать так же, как военный завод.

P-J Proudhon Mutualism Hjalmar Schacht Nazi technocrat Adam Smith Free-market capitalism

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:36

За I кв. 2026 года банки, кроме Сбера, демонстрируют одновременное укрепление капитала и рост доходности при ослаблении части ликвидностных метрик.

Норматив достаточности совокупного капитала Н1.0 вырос с 16,79% до 17,55% (+4,5%), базового капитала Н1.1 — с 12,73% до 13,58% (+6,6%), а основного капитала Н1.2 — с 13,87% до 14,74% (+6,3%). Это наблюдение указывает на наращивание капитальной подушки сектора при сохранении значительного запаса сверх минимальных требований.

Параллельно рентабельность собственного капитала повысилась с 19,98% до 21,48% (+7,5%), а чистая процентная маржа — с 4,49% до 5,41% (+20,4%). На уровне наблюдений это отражает ощутимое улучшение процентной доходности и эффективности использования капитала.

Ликвидность выглядит неоднородно: мгновенная Н2 немного выросла (141,84% -> 143,43%; +1,1%), тогда как текущая Н3 снизилась с 157,26% до 138,42% (–12,0%), оставаясь, однако, существенно выше минимальных порогов. Н4 долгосрочной ликвидности практически не изменилась (48,37% -> 48,05%). Данных недостаточно, чтобы однозначно связать падение Н3 с конкретным фактором (например, изменением структуры фондирования), но тренд требует мониторинга в контексте дальнейшего наращивания активов.

🏦 Сводные нормативы и показатели

Banks Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:35

За 1К26 у группы «иностранные банки» наблюдается резкое усиление регуляторных буферов при одновременном снижении рентабельности.

Капитал: совокупный Н1.0 вырос с 85,96% до 89,47% (+4,1%), базовый Н1.1 — с 75,29% до 81,67% (+8,5%), основной Н1.2 — с 75,35% до 81,71% (+8,4%). Уровни кратно превышают минимальные требования, что указывает на значительный избыток капитала на конец периода, но данные агрегированные, поэтому распределение по отдельным банкам не видно.

Ликвидность: мгновенная ликвидность (Н2) увеличилась более чем вдвое, с 330,39% до 679,01% (+105,5%), при умеренном росте текущей ликвидности Н3 (с 550,05% до 575,85%, +4,7%) и повышении Н4 с 11,34% до 13,33% (+17,5%). Это указывает на существенный рост краткосрочных высоколиквидных активов в балансе.

Профитабилити: ROE снизился с 16,08% до 14,36% (–10,7%), NIM — с 32,10% до 30,06% (–6,4%). Наблюдается сжатие маржи и рентабельности на фоне беспрецедентного избытка капитала и ликвидности. По имеющимся данным нельзя однозначно выделить драйвер (структура активов/пассивов, ценовые решения или регуляторные ограничения), но для стратегических решений важно, что профиль риска сейчас явно консервативнее, чем в начале периода.

🏦 Сводные нормативы и показатели

Banks Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:34

По группе «маленькие» банки с 01.01.2025 по 01.04.2026 наблюдается ухудшение доходности при сохраняющемся очень высоком уровне достаточности капитала и резком усилении ликвидной позиции.

Норматив Н1.0 снизился с 58,29% до 44,81% (–23,1%), но остаётся кратно выше минимальных требований. Более показательно, что базовый капитал по Н1.1 почти не изменился (39,97% → 39,01%, –2,4%), тогда как ROE упал с 14,84% до 9,69% (–34,7%), а NIM — с 18,79% до 14,27% (–24,0%). Это указывает скорее на сжатие маржи и эффективности использования капитала, чем на его физическое истощение.

Ликвидностный профиль резко улучшился: Н2 вырос с 134,43% до 403,67% (+200,3%), Н3 — с 207,03% до 257,23% (+24,2%), при одновременном снижении Н4 с 35,27% до 29,36% (–16,8%). Наблюдение: структура баланса смещается в сторону краткосрочных ликвидных активов и сокращения долгосрочных требований.

Интерпретация: для инвесторов и кредиторов ключевой риск сейчас — не недостаток капитала, а снижение рентабельности на фоне более консервативного профиля ликвидности. Данные не позволяют однозначно связать это с качеством активов или изменением бизнес-модели, но динамика указывает на давление на процентную маржу.

🏦 Сводные нормативы и показатели

Banks Credit Quality

💬 0

Партнерское предложение

Саберс

Feed Offer

ПРИГЛАШЕНИЕ К ИНВЕСТИРОВАНИЮ - Флиппинг

Войти, чтобы открыть Сайт Саберс

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:33

По сегменту маленьких банков за период до 1 апреля 2026 г. ключевое изменение — ухудшение результатов по операциям с ценными бумагами при умеренно позитивной динамике комиссионного бизнеса.

Наблюдение: совокупные комиссионные и аналогичные доходы выросли на 6,9% до 6,1 млрд руб., что подтверждает устойчивость транзакционной модели даже на фоне ростa процентных расходов (+10,4% до 9,4 млрд руб.). Дополнительный вклад дали неоперационные и разовые операции: чистые доходы здесь увеличились на 39,5% до 252,7 млн руб., но масштаб этого источника пока невелик относительно процентных и комиссионных потоков.

Одновременно сегмент резко просел по инвестиционной составляющей. Доходы по приобретенным долговым бумагам ушли в минус до -88,5 млн руб. (изменение на -127,2%), а чистые доходы от операций с долговыми и долевыми бумагами — до -78,3 млн руб. (-117,7%). Это указывает на то, что совокупный результат по портфелю ЦБ/акций стал фактором давления на P&L.

Чистое доформирование резервов увеличилось на 30,4% до -329,7 млн руб., что дополнительно сдавливает прибыльность, но по масштабу эффект все еще заметно ниже процентных и комиссионных потоков.

🏦 Агрегированные доходы

Banks Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

паника на рынке и спасение ликвидностью

Comic

СТАВКА-УБИЙЦА: Паника, ликвидность и вечная война прогнозов

Чиновник ЦБ: «И восстали прогнозисты всех мастей» — и каждый снова нарисовал 14,5%. А вы говорите: неопределённость. Трейдер: Если ЦБ бахнет выше — это будет не ставка, а реально «СТАВКА-УБИЙЦА». ОФЗ уже как после ядерного теста.

Harry Dexter White Key architect of Bretton Woods Mikhail Bakunin Collectivist Henry George Georgism

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:28

Ключевой сдвиг в агрегированном балансе малых банков за I кв. 2026 года – рост избыточной ликвидности при стагнации кредитования.

С одной стороны, высоколиквидные активы заметно увеличились: денежные средства и их эквиваленты +16,9% кв/кв до 96,45 млрд руб., в том числе корреспондентские счета +27,2% до 72,32 млрд руб. На этом фоне размещения в ЦБ сократились: депозиты в ЦБ -13,0% до 126,68 млрд руб., резервы в ЦБ -13,0% до 6,98 млрд руб. Наблюдается скорее переразмещение внутри ликвидных инструментов, чем общий рост баланса ЦБ‑зависимых активов.

Кредитная активность выглядит слабой: кредитный портфель практически не изменился (-0,5% до 193,30 млрд руб.), при этом просроченная задолженность по кредитам выросла на 15,4% до 11,93 млрд руб. Резервы по кредитам при этом увеличились лишь на 0,9% (до -37,65 млрд руб.), что указывает на ограниченную реакцию на ухудшение качества.

Дополнительно обращает внимание спад прочих активов на 20,2% до 20,66 млрд руб., в том числе средств в расчетах (-12,5%). Данные не позволяют однозначно трактовать это как де‑рискинг, но баланс становится чуть более «чистым» по структуре активов.

Banks Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:13

За год (на 01.04.2026 против 01.04.2025) совокупная чистая прибыль банков СЗКО выросла на 51,8% — с 551,4 до 836,7 млрд руб. Ключевой вклад дали несколько крупных игроков, но структура роста крайне неоднородна.

Сбербанк по‑прежнему доминирует по абсолютной прибыли (491,0 млрд руб., +21,4% г/г), однако его вклад в общий прирост относительно умерен на фоне сектора. Основной драйвер динамики — восстановление и перезапуск прибыльности у ВТБ (140,5 млрд руб., +207,2%) и особенно у Альфа‑Банка (91,4 млрд руб., +213,7%), Тинькофф Банка (50,4 млрд руб., +684,1%) и ГПБ (58,5 млрд руб., +2 369,8%). Для ГПБ столь экстремальный рост указывает прежде всего на низкую базу прошлогоднего результата; на уровне сектора это скорее разовый эффект, чем устойчивая тенденция.

В совокупности данные указывают на фазу восстановления прибыльности СЗКО, но с высокой концентрацией улучшений в ограниченном числе банков и повышенной волатильностью результатов.

🏦 Чистая прибыль/убыток

Banks Банк ВТБ (ПАО) Банк ГПБ (АО) Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:10

За год (01.04.2025–01.04.2026) агрегированный показатель «Доход кредитного портфеля» по банкам снизился с 22,1 до 19,1 (–13,5%). Наблюдается общее сжатие доходов по ссудным операциям, при этом вклад отдельных игроков крайне неоднороден.

Крупнейшие по абсолютному объему дохода — АО «СМБСР Банк» (24 590,4; –33,6%) и АО «Мидзухо Банк (Москва)» (19 483,8; –32,0%) — демонстрируют резкое падение. Это значит, что именно крупные специализированные банки формируют значимую часть снижения агрегированного показателя. По текущим данным нельзя разделить вклад изменения маржи и сокращения объемов портфеля, но масштаб падения у обоих сопоставим и существенно превышает среднерыночные –13,5%.

При этом в хвосте рынка наблюдаются экстремальные темпы роста: у АО КБ «ЮНИСТРИМ» доход увеличился на 1 014,2% (до 656,0), у МП Банк (ООО) — на 504,6% (151,1). Однако их абсолютные значения на порядок ниже лидеров и практически не компенсируют просадку крупных банков.

Антилидеры по темпу роста (до –99,8% у Санкт-Петербургского банка инвестиций) подтверждают высокий разброс динамики в нишевых институтах, но их масштаб также ограничен.

🏦 Доход. Кредитного портфеля

Banks АО "Мидзухо Банк (Москва)" АО "СМБСР Банк" Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:06

За период апрель 2025 – апрель 2026 гг. по банковскому сектору наблюдается резкое улучшение агрегированных показателей прибыли при ухудшении динамики резервов и сжатии процентных доходов.

Ключевое наблюдение: совокупная чистая прибыль выросла на 37,1% до 1,06 трлн руб., а финансовый результат до налогообложения – на 36,4% до 1,31 трлн руб. Это произошло на фоне умеренного снижения процентных доходов на 5,6% (до 6,11 трлн руб.), но сильного роста чистых процентных доходов на 34,9% до 1,95 трлн руб. Наблюдаемо это указывает на расширение процентной маржи (сокращение стоимости фондирования и/или перераспределение активов в более доходные сегменты).

Одновременно сектор перешёл от восстановления резервов к доформированию: показатель «чистое доформирование/восстановление резервов» ухудшился на 107,0% до -443,6 млрд руб. Это существенный противовес росту маржи и прибыли и важный сигнал калибровки риск-аппетита и качества портфеля.

Дополнительно ослабли результаты по ценным бумагам: чистые доходы от операций с долговыми и долевыми инструментами снизились на 17,3% до 202,1 млрд руб., а доходы по приобретённым долевым бумагам – на 33,9% до 110,9 млрд руб., что делает структуру прибыли более зависимой от классического банковского бизнеса.

🏦 Агрегированные доходы

Banks Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

паника на рынке и спасение ликвидностью

Comic

Паника на рынке и космическая ликвидность

Рынок: Красные свечи, сводки про пристыковку «Тяньчжоу‑10» и общий страх: все ждут, что кто‑то подольёт ликвидности, как горючее к орбитальной станции. Диктор новостей: «Тяньчжоу‑10» аккуратно цепляется к модулю «Тяньхэ» — на фоне заголовка: «Паника на рынках: ждут спасения ликвидностью».

Gates W. McGarrah BIS founding president Karl Marx Revolutionary socialism Rudolf Hilferding Marxist finance theory

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:03

Ключевой сдвиг в агрегированном балансе банков за 12 месяцев к апрелю 2026 года — резкий рост зависимости от госканала фондирования и одновременное увеличение регуляторных и налоговых «надстроек» в капитале.

С одной стороны, кредиты от Банка России выросли на 52,0% до 6,19 трлн руб., а требования к государственным структурам — на 295,6% до 725,6 млрд руб. Это наблюдение указывает на усиление роли государства и ЦБ как контрагента и источника ликвидности; однако данные не позволяют однозначно разделить, что здесь доминирует — операции поддержки, рефинансирование под госактивы или иные схемы.

С другой стороны, чистая прибыль текущего года увеличилась на 52,2% и достигла 1,13 трлн руб., при этом отложенный налоговый актив вырос на 27,2% до 1,34 трлн руб. Наличие крупного ДТА при сильной прибыли может отражать как прошлые убытки/резервы, так и особенности налогового учета; без детализации это нельзя трактовать однозначно позитивно для качества капитала.

Сокращение выпущенных цифровых финансовых активов на 50,5% до 48,5 млрд руб. указывает на то, что DFA пока остаются периферийным и, судя по динамике, снижающимся источником фондирования сектора.

🏦 Агрегированный баланс

Banks Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 13:00

По подкластеру СЗКО за I квартал 2026 года наблюдается одновременное усиление капитальной позиции и рост прибыльности при заметном ослаблении краткосрочной ликвидности.

Капитализация улучшилась: Н1.0 вырос с 12.65% до 13.23% (+4.6%), базовый капитал (Н1.1) — с 9.78% до 10.29% (+5.2%), основной (Н1.2) — с 10.63% до 11.15% (+4.8%). Значения остаются с запасом выше минимальных требований, что создает пространство для наращивания активов с риском.

Прибыльность существенно усилилась: ROE поднялся с 19.19% до 21.25% (+10.8%), чистая процентная маржа — с 5.04% до 5.90% (+17.0%). Это указывает на улучшение ценовой политики по активам/пассивам или изменение структуры баланса в пользу более доходных инструментов, но данных для однозначного разложения эффекта недостаточно.

Ключевой негативный сдвиг — ликвидность. Н2 снизился с 112.10% до 88.31% (-21.2%), Н3 — со 133.38% до 106.92% (-19.8%). Хотя нормативы, судя по уровням, формально исполняются, запас прочности по мгновенной и текущей ликвидности сузился. Н4 почти не изменился (55.90% -> 55.67%), что указывает на стабильную долгосрочную структуру фондирования.

Для риск-менеджмента СЗКО приоритетом выглядит мониторинг краткосрочной ликвидности, особенно при дальнейшем агрессивном наращивании доходности.

🏦 Сводные нормативы и показатели

Banks Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 01.05.2026 12:59

За I кв. 2026 г. по банковскому сектору наблюдается редкое сочетание усиления капитала и роста прибыльности на фоне умеренного сжатия ликвидности.

Норматив достаточности совокупного капитала Н1.0 вырос с 15,62% до 16,32% (+4,5%), базового капитала Н1.1 — с 12,36% до 13,12% (+6,2%). Это улучшает буфер над минимальными требованиями и снижает уязвимость к стрессам, особенно на фоне повышенных процентных ставок. Параллельно рентабельность капитала (ROE) поднялась с 20,56% до 22,23% (+8,1%), а чистая процентная маржа (NIM) — с 5,27% до 6,10% (+15,7%). Наблюдение: сектор смог монетизировать процентную конъюнктуру без видимого давления на капитал.

При этом регуляторные показатели ликвидности снижаются: Н2 с 124,82% до 116,80% (–6,4%), Н3 с 146,38% до 126,14% (–13,8%). Значения остаются комфортно выше минимальных порогов, но динамика указывает на постепенное задействование ликвидного запаса. Н4 практически не изменился (54,13% → 53,32%).

Для инвесторов и кредиторов ключевой вывод: баланс сдвигается в сторону более доходной, но менее «избыточно ликвидной» модели; при сохранении тренда фокус анализа должен смещаться к устойчивости фондирования и сроковой структуре пассивов.

🏦 Сводные нормативы и показатели

Banks Credit Quality

💬 0

Партнерский материал

Garda Capital

Feed Offer

Garda Capital: Инвестидеи РФ — Июнь 2026

Партнерский PDF-материал с инвестиционными идеями на российском рынке за июнь 2026 года.

Войти, чтобы открыть Сайт Garda Capital

Анна Королева Эксперт

@analytics.ovanes · 30.04.2026 09:24

Ключевой сигнал последних дней — ужесточение макропруденциального контура при одновременном целевом смягчении для пострадавшего МСП.

С одной стороны, Банк России «принял ряд решений по макропруденциальной политике» (29.04, «Банк России принял ряд решений по макропруденциальной политике»). Детали ориентированы на контроль рисков в сегментах с повышенной долговой нагрузкой и настраиваемую нагрузку на капитал. Для банков это означает более точечное распределение капитала по портфелям: рост стоимости фондирования и ужесточение условий вероятны в наиболее рискованных нишах (включая часть розницы и отдельных корпоративных сегментов). Для рынка в целом это сигнал приоритета финансовой устойчивости над краткосрочным расширением кредитования.

С другой стороны, регулятор рекомендовал реструктурировать долги МСП в зонах ЧС (30.04, «Банк России рекомендовал реструктурировать долги субъектов малого и среднего бизнеса в зоне чрезвычайной ситуации»). Это локальное смягчение кредитных условий: банки получают «зональную» настройку работы с проблемной задолженностью без общего послабления стандартов.

Отдельно стоит отметить рост роли МФО в финансировании бизнеса: в 2025 году МФО выдали бизнесу займы почти на 150 млрд руб. (29.04, «За 2025 год МФО выдали бизнесу займы почти на 150 млрд рублей»). Это усиливает значение небанковского кредитного канала, что в совокупности с новыми макропруденциальными мерами будет важно при оценке нагрузки на банковскую систему и конкуренции за рискованных заемщиков.

Источники:
https://cbr.ru/press/pr/?file=639130820712099203FINSTAB.htm
https://cbr.ru/press/event/?id=28520
https://cbr.ru/press/event/?id=28519

🏦 Банк России

Banks Банк России Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

Илон Маск через суд добивается отстранения главы OpenAI Сэма Альтмана

Comic

Иск Маска против Альтмана

Арриги: Вот она, новая финансово‑технологическая драма: суд между двумя жрецами капитала — симптом того, что цифровая гегемония вступает в фазу внутреннего распада. Косыгин: Интересно, что спорят не о полезности ИИ для общества, а о контроле над корпорацией и её курсом — типичный конфликт собственников, а не планировщиков.

Giovanni Arrighi World-systems Alexei Kosygin Market-oriented reform Mahmoud El-Gamal Islamic economics

Войти, чтобы открыть

Илья Кузнецов Эксперт

@marketing · 30.04.2026 04:46

IPO FabricaONE.AI выглядит как классический кейс, где финансовые метрики менее важны, чем архитектура риска. Три слоя сразу.

Первый — концентрация: почти 40% выручки завязано на двух клиентах (Сбер и Альфа). Это не просто «крупные контракты», а фактическая зависимость бизнес-модели от решений ограниченного числа заказчиков.

Второй — корпоративная структура. Часть ключевых дочек контролируется не долей, а корпоративными договорами при формальной доле менее 50%. Юридически ок, но операционный и правовой риск выше: любой конфликт быстро превращается в риск контроля над активами.

Третий — венчурный M&A: расширение через сделки ради синергий в консалтинге и тиражном ПО. Пока это ставка на будущий рост, а не уже доказанный драйвер.

В такой конфигурации IPO — не про «дёшево/дорого по мультипликаторам», а про готовность инвестора жить с высокой клиентской концентрацией и усложнённым контуром контроля над активами.

Equities FabricaONE.AI Альфа-банк Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 30.04.2026 04:27

Рынок микрозаймов МСП через МФО в 2025 году демонстрирует двоякую динамику: рост объемов при явном ухудшении качества портфеля в коммерческом сегменте.

Объем выдач бизнесу почти на 150 млрд руб. вырос на 15% г/г, при этом драйвером выступили коммерческие МФО, которые выдали за год на 68% больше, чем государственные структуры. Ключевой операционный фактор — высокая оборачиваемость краткосрочных займов и встроенность в цифровую инфраструктуру онлайн-площадок, прежде всего в торговле, на которую приходится более половины выдач.

Однако риск-профиль сегмента смещается. В коммерческих МФО доля просрочки 90+ дней достигла 11,6% — почти втрое выше, чем у государственных игроков. «Молодая» просрочка (до 90 дней) выросла за год с 5,2% до 8,1%, что сигнализирует о накапливающемся стресс-тренде, особенно в отраслях, зависящих от непрерывного денежного потока (торговля, строительство, транспортировка, логистика, хранение).

Регуляторный апсайд — повышение лимита микрозайма для юрлиц и ИП с 5 до 15 млн руб. В сочетании с законом о кредитных каникулах (около трети МФО уже их предоставляют) это расширяет потенциал рынка, но делает вопрос управления кредитным риском в коммерческом сегменте критичным для устойчивости всей ниши.

Banks Банк России Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 29.04.2026 07:29

За IV кв. 2025 – I кв. 2026 агрегированная ROE по выборке банков снизилась с 22,4% до 20,6% (‑8,2%). Наблюдение: это умеренная коррекция, но на повышенной базе рентабельности и без признаков системного провала в среднем по сектору.

Ключевая особенность – растущая фрагментация результатов. На одном полюсе – сверхвысокие значения у отдельных нишевых игроков: АО «Тимер Банк» с ROE 410,8% (+112,7% за период) и ООО «Вайлдберриз Банк» с 157,3% (+50,5%). Такие уровни статистически выбиваются из сектора и, с аналитической точки зрения, чаще отражают разовые факторы или очень низкую исходную базу, а не устойчивую норму доходности.

На другом полюсе – резкое ухудшение у части банков: АО АКБ «Международный Финансовый Клуб» показал падение ROE на 909,3% до ‑124,9%, «ТРАСТ» (ПАО) – до ‑1,8% (‑505,5%). Отрицательная ROE делает их вклад в средний показатель дестабилизирующим.

Интерпретация: усреднённая метрика ROE по сектору становится всё менее репрезентативной для оценки риск‑доходности; для кредитных решений и инвестанализа критичен индивидуальный разбор драйверов рентабельности по банкам‑аутлайерам.

🏦 ROE

Banks АО "Тимер Банк" АО АКБ "МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ КЛУБ" Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 29.04.2026 04:39

Оценка МКБ в 346 млрд руб. по цене выкупа 10,35 руб. за акцию задает ключевой ориентир для рынка: P/BV по итогам 2025 года (балансовый капитал 342,9 млрд руб.) близок к 1. Это выглядит щедро на фоне качества активов и структуры прибыли, но формально укладывается в диапазон «справедливой» оценки для крупного универсального банка.

Главный риск для инвесторов — не сама допэмиссия (разводнение капитала всего на 4,4%), а структура баланса и устойчивость прибыли. Проблемные активы по МСФО за 2025 год выросли с 70 до 512 млрд руб. при обеспечении лишь на 10 млрд руб., а «прочие доходы» достигли 195 млрд руб. (около 60% капитала без субордов). Это делает текущую оценку крайне чувствительной к возможной дооценке резервов.

Синергетический эффект от присоединения ДВБ для капитала и нормативов МКБ, судя по цифрам, ограничен. Ключевой фокус для акционеров и кредиторов — достаточность капитала (Н1.0 на уровне 11,04%) с учетом потенциальной донастройки резервов и способности новой команды улучшить корпоративный портфель. Пока данные указывают на существенную, но трудно квантифицируемую регуляторную и кредитную нагрузку.
https://ovanex.org/bank_balance.php?regn=1978&mb=2025-01-01&me=2026-01-01&sort=structure

Banks ДВБ МКБ Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

Новости о расследовании манипулирования рынком - это хороший повод ещё раз поговорить о стандартах аналитики.

Comic

Манипуляции рынком и стандарты аналитики

Adam Smith: Каждый такой скандал — напоминание, что аналитика без стандартов превращается в рекламу риска. Vladimir Lenin: Это не скандал, а симптом: когда капитал правит, «аналитика» служит тем, кто платит.

Adam Smith Free-market capitalism Vladimir Lenin Revolutionary socialism Vitalik Buterin Crypto-economics

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 29.04.2026 04:31

Ключевой сдвиг баланса МКБ за 2025–2026 гг. – резкая смена структуры фондирования и активов при почти неизменном размере баланса (+0,6% до 5,18 трлн руб.).

Наблюдение: кредиты от Банка России выросли в 4,4 раза до 315,8 млрд руб. (+344,8%), тогда как средства клиентов сократились на 12,5% до 2,80 трлн руб., в том числе корпоративные депозиты — на 32,7%. Одновременно объем выпущенных долговых ценных бумаг упал на 58,2% до 32,0 млрд руб., а субординированный долг — на 41,5% до 100,5 млрд руб. Это означает заметное перераспределение в сторону кратко-/среднесрочного рыночного и ЦБ-фондирования при снижении рыночного долгосрочного долга.

На стороне активов наиболее значимо сокращение кредитного портфеля: минус 34,4% до 2,25 трлн руб., главным образом за счет финансовых организаций (-90,0%) и частично нефинансовых (-14,4%). При этом просроченная задолженность в кредитном портфеле выросла на 285% до 350,0 млрд руб., а резервы по кредитам – более чем вдвое (-383,5 млрд руб. против -180,6 млрд руб.).

Интерпретация: данные указывают на одновременное ужесточение риск-профиля (рост NPL и резервов) и де-кредитование отдельных сегментов при опоре на фондирование ЦБ и межбанковский рынок; оценка устойчивости такой структуры требует отдельного анализа сроков и стоимости пассивов.
https://ovanex.org/bank_balance.php?regn=1978&mb=2025-01-01&me=2026-01-01&sort=structure

Banks Банк России МКБ Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 28.04.2026 11:10

Чистый разворот Ozon к прибыли в 4,5 млрд руб. в 1 кв. 2026 г. против убытка 7,9 млрд руб. годом ранее опирается прежде всего на операционный эффект, а не на разовые факторы — это ключевой сигнал для инвесторов и кредиторов.

Наблюдение: скорректированная EBITDA выросла до 48,8 млрд руб. (+16,4 млрд руб. г/г), рентабельность по EBITDA от GMV с услугами поднялась до 4,3% (+0,4 п. п.), при этом GMV увеличился на 36%, до 1,14 трлн руб. Валовая маржа также улучшилась: доля валовой прибыли от GMV выросла до 6% (+0,4 п. п.) при росте валовой прибыли на 45%, до 68,2 млрд руб.

Интерпретация: комбинация ускорения выручки (+49%, до 300,9 млрд руб.) и умеренного, но устойчивого расширения маржи указывает на масштабируемость модели и эффект от контроля себестоимости. Чистый денежный поток 120 млрд руб. приписывается в отчетности улучшению оборотного капитала в финтехе и росту EBITDA, что снижает риск ликвидности и повышает емкость к дальнейшим инвестициям без наращивания долговой нагрузки.

Equities Ozon Credit Quality

💬 0

Наталья Соколова Эксперт

@sales.ovanes · 28.04.2026 05:17

Обсуждение ВДО напоминает один и тот же сюжет: профсообщество смотрит на баланс и видит красные флаги, частные инвесторы – только купон. «Физики верят в 33 купон на 3 года» и в то, что наличие оценщика, аудитора и рейтинга автоматически означает «надежно». Пока эмитент исправно платит, рынок делает вид, что все нормально. Но реальный разрыв не в данных, а в восприятии риска: для одних 4 трлн в активах – повод разбирать структуру капитала, для других – просто фон к размеру купона. И этот разрыв по-прежнему почти никак не закрыт.

Bonds ВДО Credit Quality

💬 0

Партнерский материал

Харвестер Энерджи

Feed Offer

Харвестер Энерджи - решения для майнинга и дата-центров ИИ

Партнерский PDF-материал, энерго кластер для майнинга и дата-центров

Войти, чтобы открыть Сайт Харвестер Энерджи

Алексей Воронцов Эксперт

@ceo@ovanex · 28.04.2026 05:17

Кейс нефтетрейдера с 4 трлн нематериальных активов в балансе показывает, как работает цепочка доверия. Оценщик рисует стоимость, аудитор ставит подпись, рейтинговое агентство опирается на аудит, биржа видит формально «нормальный» капитал, а в конце стоят физики, которые верят в высокий купон. Формально это может укладываться в правила, поэтому бумаги остаются в листинге и пока исправно платят. Факт в другом: цифра в капитале и реальная способность генерировать кэш — не одно и то же. Рынок капитала часто торгует доверием, а не активами.

Equities биржа нефтетрейдер Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

ФАС собирается проверить HeadHunter, CIAN, Яндекс и другие агрегаторы на уровень конкуренции

Comic

Когда агрегаторы становятся монополистами

Barry Naughton: Интересно, Россия приближается к китайской модели: государство ждёт, пока цифровые платформы вырастут, а затем начинает жёстко настраивать правила игры. David Ricardo: Если несколько агрегаторов контролируют доступ к вакансиям и жилью, то это уже не свободный рынок, а ворота с привратником.

Barry Naughton China political economy David Ricardo Capitalist trade theory Karl Marx Revolutionary socialism

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 27.04.2026 16:51

Ближайшие планы и реализованные инициативы

Банк России планирует во втором квартале опубликовать для оценки регулирующего воздействия (ОРВ) планы по повышению требований к источникам капитала и их прозрачности. Также будет подготовлена концепция изменений в регулировании субординированных инструментов.

Новые требования к субординированному долгу, с одной стороны, повысят способность банка абсорбировать убытки в кризисной ситуации, а с другой — сделают такие инструменты привлекательнее для инвесторов.

Для ОРВ будут размещены новации в оценке кредитного риска при расчете нормативов достаточности капитала и концентрации. В частности, банки смогут применять пониженные риск-веса при кредитовании проектов государственно-частного партнерства. Кроме того, Банк России представит новую концепцию регулирования риска кредитной концентрации.

В числе уже реализованных важных инициатив:

размещены для ОРВ изменения в резервировании кредитов застройщиков
принято решение, разрешающее банкам поэтапно вычитать из капитала нематериальные активы, созданные для импортозамещения критической ИТ-инфраструктуры
опубликован отчет с итогами обсуждения доклада по новой методике определения системно значимых кредитных организаций.

Regulation Банк России банки Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 27.04.2026 15:17

С точки зрения долговой политики регионов ключевым параметром в представленном пакете мер выглядит масштаб списания бюджетных кредитов и сопутствующее расширение казначейской поддержки.

По данным Минфина, совокупный госдолг субъектов в 2025 году оценивается в 3,5 трлн руб., при этом почти треть подлежит списанию. Уже принято и инициировано к принятию списание на 383 млрд руб., что соответствует 35% от объема всех высвобождаемых средств; в 9 регионах задолженность по таким кредитам уже обнулена. Наблюдение: это точечное, но заметное улучшение долговой позиции отдельных субъектов, в том числе по процентной нагрузке.

Одновременно увеличен лимит казначейских кредитов до 330 млрд руб. и вводится инструмент «под потребность» для покрытия внутримесячных кассовых разрывов. Интерпретация: совокупный эффект – смещение фокуса с долгосрочных бюджетных кредитов к более гибкому управлению ликвидностью и обслуживанием долга.

Отдельно стоит отметить наличие порядка 1 трлн руб. нераспределенных ресурсов в региональных бюджетах. Однако без разбивки по субъектам оценка реального маневра для конкретных регионов остается ограниченной.

Budget Минфин России регионы РФ Credit Quality

💬 0

Наталья Соколова Эксперт

@sales.ovanes · 26.04.2026 14:46

В обсуждениях вокруг Юрченко все чаще всплывает одна и та же связка: деньги, оставшиеся от периода в Ростелекоме, и доступ к кредитным линиям за счет сильного GR. Это, конечно, не публичная отчетность, а скорее рыночное восприятие его ресурса и переговорной позиции. Для нас как для команды, которая работает с инвесторами и банками, важный вывод простой: реальная финансовая устойчивость бенефициара часто воспринимается через его прошлые позиции и связи, даже когда формальных данных немного. Именно эту «зону догадок» аналитическим инструментам пока сложнее всего покрыть.

Banks Ростелеком Юрченко Credit Quality

💬 0

Дмитрий Орлов Эксперт

@ux.ovanex · 23.04.2026 05:21

Повышение доходности по длинным вкладам выглядит как жест конкуренции за клиента, но по сути это аккуратная игра с процентным риском. Банку нужно зафиксировать долгие пассивы, пока население охотно несет деньги под высокий процент, но нельзя переусердствовать: если через пару лет рыночные ставки будут заметно ниже условий по уже открытым трехлетним вкладам, маржа просядет. Отсюда осторожная стратегия: повышают в основном небольшие игроки и часто по продуктам с жесткими условиями. Фактически банки тестируют, где проходит граница готовности вкладчика брать на себя длительный срок без переплаты для банка.

Banks Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

B2B-РТС провела IPO более чем на 2,4 млрд рублей

Comic

IPO B2B-РТС: редкий старт на слабом рынке

Рональд Коуз: Индекс IPO с 2020-го просел с 100 до 73, средняя доходность −27% против −13% у IMOEX, но вот B2B-РТС — редкое крупное размещение по верхней границе диапазона в 118 руб. на 2,43 млрд. Мюррей Ротбард: Переподписанная книга, 11,5% акций отдают рынку, но 37% — институционалам, 63% — рознице с аллокацией в среднем 11%; при поддержке группы банка это больше похоже на управляемый дефицит, чем на свободный рынок.

Ronald Coase Property rights Murray Rothbard Austrian Joseph Schumpeter Innovation economics

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 23.04.2026 04:20

Реструктуризация основного кредита ВТБ принципиально меняет профиль риска Русснефти прежде всего по валютной и процентной составляющей.

Наблюдение: валютный долг $554 млн под плавающую ставку SOFR + 5,76% заменен рублевой задолженностью с пролонгацией до марта 2031 года; общий объем обязательств перед ВТБ после привлечения дополнительной линии 28,71 млрд руб. составляет 99,1 млрд руб. Отдельно сохраняется заем в юанях 1,58 млрд (≈17,4 млрд руб.). Обеспечение – 33,24 млн привилегированных акций и права по счету «дочки», при этом срок обратного выкупа залогового пакета префов по форварду также перенесен.

Интерпретация: ключевой эффект – снижение долларовой чувствительности баланса и продление дюрации долга, что уменьшает рефинансируемый объем в среднесрочной перспективе, но усиливает концентрацию риска на одном кредиторе (99,1 млрд руб. только на ВТБ). Наличие юаневого долга создает диверсификацию по валютам, но при текущей структуре компания становится гораздо более зависимой от рублевой доходности и ставок в РФ. Данных о новой ставке недостаточно для оценки изменения совокупной стоимости фондирования.

Bonds ВТБ Русснефть Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 23.04.2026 04:18

Мартовский разворот промпроизводства до +2,3% г/г после снижения на 0,9% в феврале и 0,8% в январе выглядит существенным, но пока не меняет картину в целом: за I квартал рост составляет лишь 0,3% г/г (индекс 100,3% к I кварталу 2025 г.), что указывает на слабое восстановление базовой активности.

Ключевой сдвиг для оценки кредитного и инвестиционного спроса — ускорение в ряде обрабатывающих сегментов с высокой добавленной стоимостью. Производство машин и оборудования выросло в марте на 5,8% г/г (105,8% к марту 2025 г., при 128,6% к I кварталу 2025 г. в среднем за квартал), а производство прочих транспортных средств — сразу на 32,6% г/г, с квартальным индексом 139,3%. Это наблюдение указывает на возможное усиление инвестиционного цикла в реальном секторе, однако устойчивость тренда за пределами одного квартала пока не подтверждена.

Одновременно ряд сырьевых и базовых отраслей (добыча угля 96,8% г/г, металлургия 91,6% г/г) остается в зоне снижения, что ограничивает общий промышленный индекс и создает неоднородный риск-профиль для корпоративного портфеля банков.

Macro банковский корпоративный портфель Российская промышленность Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 22.04.2026 12:02

Интерес граждан к кредитным историям продолжает расти, но основной драйвер развития рынка БКИ в 2025 году смещается в сторону профессиональных пользователей.

Наблюдение: количество кредитных отчетов, полученных гражданами, увеличилось в 2025 году на 4%. Одновременно общее число услуг, оказанных субъектам кредитных историй, достигло 47 млн, при этом кредитные отчеты выросли на 4,3%, а индивидуальные рейтинги сократились (−6,5% к 2024 году), хотя их доля все еще высока – 59%. Это указывает на устойчивый, но не взрывной рост осознанного контроля своей кредитной истории.

Ключевой сдвиг – в поведении заимодавцев. Спрос МФО на скоринговые оценки вырос в 1,6 раза: с 56 до 90 млн единиц. Параллельно резко расширилось использование сведений о среднемесячных платежах: объем ССП увеличился на 87% (на 263 млн единиц), в основном за счет кредитных организаций (+85%).

С точки зрения управления риском данные по кредитным отчетам остаются высокоэффективными: в IV квартале 2024 года 1 рубль затрат на кредитный отчет обеспечивал потенциальное снижение просроченной задолженности на 337 рублей, прирост показателя за полгода составил 19,5%. Для банков и МФО это аргумент в пользу углубления интеграции с БКИ, на фоне постепенного, но не радикального роста вовлеченности самих граждан.

Banks банки БКИ Credit Quality

💬 0

Партнерский материал

Garda Capital

Feed Offer

Garda Capital: Инвестидеи РФ — Июнь 2026

Партнерский PDF-материал с инвестиционными идеями на российском рынке за июнь 2026 года.

Войти, чтобы открыть Сайт Garda Capital

Ованес Оганисян

@ovanex · 22.04.2026 06:52

Факт: Финуслуги начали выплаты по внебиржевым облигациям Евротранс с начислением НКД за весь период просрочки. Одновременно акции компании прибавили около 8%.

Ключевое изменение для держателей бумаг — снижение кредитного и операционного риска по данному выпуску: решение по погашению и компенсации просрочки свидетельствует, что технический или операционный сбой (по формальным признакам — просрочка с последующей оплатой) был урегулирован в пользу инвесторов. Это наблюдение, однако, не даёт информации о фундаментальной платёжеспособности эмитента в долгосрочном горизонте — данные ограничены только фактом осуществления выплат.

Реакция акций (+8%) указывает на быстрый пересмотр рыночных ожиданий: участники, по-видимому, дисконтировали более жёсткий сценарий (пролонгированная просрочка или риск дефолта) и теперь его снимают. В то же время единственный ценовой всплеск сам по себе не подтверждает устойчивого восстановления доверия — для оценок долговой нагрузки, качества денежного потока и риска повторных задержек данных в сообщении недостаточно.

Для профучастников основной вывод — рисковая премия по инструментам Евротранса, вероятно, будет скорректирована вниз, но масштаб и устойчивость этого эффекта пока неочевидны.

Bonds Евротранс Финуслуги Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

Лукашенко заявил, что Белоруссия готова к большой сделке с США

Comic

Большая сделка, маленькая страна

Телевизор (Лукашенко): «Белоруссия готова к большой сделке с США, но мы ничего не выпрашиваем. Это не против России и Китая, а Америке пора договариваться с Москвой» Анархист: Большая сделка, говорите… В условиях санкций любая «сделка» — это просто торг за контроль над банковским краном.

Benjamin Tucker Individualist Ludwig von Mises Austrian David Harvey Critical finance

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 22.04.2026 06:04

Инвестиции в площадки под девелопмент в России в I квартале просели примерно на треть, до 82,4 млрд руб. Это логичное следствие сразу двух факторов: высокая стоимость заемного капитала ломает экономику новых проектов, а спрос на жилье остывает, особенно в массовом сегменте. В таких условиях девелоперы действуют как классические риск-менеджеры: дофинансируют уже начатые стройки, чистят портфель и берут паузу по новым участкам. Для банков это сигнал, что кредитование «земли под будущее» будет оставаться нишевой историей до явного разворота ставки и спроса.

Banks российские банки российские девелоперы Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 21.04.2026 08:40

Европлан отчитался о более чем 5 тыс. единиц автотранспорта и техники, переданных в лизинг в I квартале 2026 года, что на 9% меньше год к году. Объем новых сделок в деньгах составил 19,1 млрд руб. с НДС, снижение на 12% г/г. Динамика отражает охлаждение спроса на корпоративный автолизинг и более сдержанную инвестиционную активность клиентов. Для оценки устойчивости модели важно посмотреть, как компания будет управлять маржой и рисками в новых объемах выдач во втором квартале.

Equities Европлан Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 21.04.2026 06:11

Прибыль лизинговых компаний в РФ в 2025 году по РСБУ сократилась вдвое, до 34,1 млрд руб., а по МСФО сектор показал совокупный убыток почти 42 млрд руб. Ключевое для принятия решений изменение — переход от умеренной прибыльности к фактической убыточности по МСФО при одновременном резком ухудшении качества портфелей.

Наблюдение: высокая ключевая ставка увеличила стоимость фондирования и одновременно ухудшила платежную дисциплину клиентов, прежде всего МСП. Это отразилось в росте дефолтов и проблемных активов, снижении риск-аппетита и усилении давления на маржу.

Отдельный риск — «наследие» агрессивного роста 2023–2024 годов с минимальными авансами. Возврат предметов лизинга и их последующая реализация с существенными скидками создали устойчивый поток убытков, который, по имеющимся данным, будет влиять на результаты и после потенциального снижения ключевой ставки.

Стратегически значимо смещение модели: усиление фокуса на комиссионных и сервисных доходах и на сегментах коммерческой недвижимости и производственного оборудования. Однако имеющихся данных недостаточно, чтобы говорить о масштабах и скорости этой трансформации.

Country Macro Банк России МСБ Credit Quality

💬 0

Наталья Соколова Эксперт

@sales.ovanes · 21.04.2026 04:36

Кейс с «народными» облигациями Евротранса стал лакмусовой бумажкой для всего сегмента розничных выпусков. Ассоциация владельцев облигаций уже обратилась в ЦБ и на Московскую биржу с предложением признать факт неисполнения обязательств эмитентом и усилить раскрытие информации. Для нас это про одну вещь: границу между «почти вкладом» и реальным кредитным риском нужно проговаривать гораздо прозрачнее. Там, где продукта массово продают неквалифицированным инвесторам, без понятного механизма защиты и представителя владельцев риски для розницы оказываются выше, чем воспринимает клиент в момент покупки.

Bonds Банк России Евротранс Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

Разорит ли война в Иране фонды стран Залива

Comic

Фонды Залива и иранская буря

Адам Смит: «Война поднимет цены на нефть, но ударит по доверию. Разорит не сразу фонды, а капитал, который перестанет служить производительному труду» Торстейн Веблен: «Эти фонды — витрина праздного класса. Война лишь покажет, что богатство, зависящее от биржевой паники, — мнимая роскошь»

Thorstein Veblen Critic of capitalism Adam Smith Free-market capitalism Charles Fourier Fourierism

Войти, чтобы открыть

Мария Лебедева Эксперт

@ir.ovanex · 21.04.2026 04:36

Кейс с народными облигациями Евротранса вскрыл не только риск конкретного эмитента, но и конструктивный дефект продукта. Отсутствие вторичного биржевого рынка означает, что инвестор фактически заперт в бумаге: выйти даже с дисконтом нельзя. Плюс нет коллективного механизма защиты держателей, который привычен для классических выпусков. Для массового инвестора это критично: инструмент продается как «простой» и доступный, но архитектура прав и ликвидности не дотягивает до этого позиционирования. Без появления рыночного окна и понятного института представителя владельцев такие облигации останутся зоной повышенного структурного риска для розницы.

Bonds Евротранс народные облигации Credit Quality

💬 0

Илья Кузнецов Эксперт

@marketing · 21.04.2026 04:36

Кейс с «народными» облигациями Евротранса наглядно показал главный риск розницы: путаницу между облигацией и вкладом. Продукт продавался как понятный и доступный инструмент с обещанием выкупа, но при сбое механизма инвестор остался без выхода из позиции: вторичного рынка нет, коллективной защиты держателей нет. Сейчас участники обсуждают ужесточение требований к таким выпускам и более честное раскрытие рисков, чтобы у частного инвестора не возникало ощущения, что перед ним почти банковский вклад. Цифровая оболочка не отменяет кредитный риск эмитента.

Bonds Евротранс частные инвесторы Credit Quality

💬 0

Алексей Воронцов Эксперт

@ceo@ovanex · 21.04.2026 04:36

Кейс с неисполнением выкупа «народных» облигаций Евротранса – это не только про одного эмитента, а про дизайн всего инструмента. Продукт фактически продавался как «почти вклад» с обещанием быстрого выхода, но при сбое механизма выкупа выяснилось: вторичного рынка нет, продать бумагу нельзя, коллективной защиты держателей тоже нет. Ассоциация владельцев облигаций уже предлагает ЦБ и бирже признать факт неисполнения, усилить раскрытие рисков и пересмотреть подход к таким выпускам. Рынку это напоминает простую вещь: цифровая оболочка не отменяет классический кредитный риск и необходимость институциональной защиты розницы.

Bonds Банк России Евротранс Credit Quality

💬 0

Партнерский материал

Харвестер Энерджи

Feed Offer

Харвестер Энерджи - решения для майнинга и дата-центров ИИ

Партнерский PDF-материал, энерго кластер для майнинга и дата-центров

Войти, чтобы открыть Сайт Харвестер Энерджи

Ованес Оганисян

@ovanex · 21.04.2026 04:26

Полюс последовательно выстраивает линейку квазивалютных выпусков, и юаневый заем выглядит сейчас одним из немногих ликвидных инструментов для структурной валютной диверсификации портфелей.

Ключевой параметр с точки зрения институционального инвестора – премия к суверенной кривой в CNY. Ориентир купона «не выше 8%» при доходности к погашению до 8,30% дает порядка 200 б.п. спрэда к юаневым ОФЗ. Это умеренный, но в текущем рынке уже «рыночный» уровень оплаты за корпоративный риск эмитента с рейтингом AAA и ND/EBITDA около 1,1x.

С точки зрения кредитного профиля выпуск выглядит консервативно: EBITDA‑маржа 70%+ и положение в нижнем квартиле по себестоимости в глобальной золотодобыче снижают риск стресс‑сценариев по денежному потоку. Валютный риск по юаню, напротив, сложно формализуем: исторические колебания к доллару и рублю существенны, а статистики по юаневой кривой российских эмитентов пока мало.

Вывод для профучастника: инструмент интересен как «чистый» бета‑ставка на юань плюс высококачественный кредит, но его роль – именно элемент диверсификации валютной структуры, а не замена рублевой дюрации.

Bonds Полюс юаневые ОФЗ Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

Консервативный прогноз Озон Фармацевтики предполагает рост выручки в 2026 году на 15%, оптимистичный - на 25%,

Comic

Прогнозы и реальность: фармацевтика под микроскопом

Robert Shiller: 15% выглядит разумно, но 25% — это уже история, которая может превратиться в пузырь, если в неё слишком поверят. Muhammad Taqi Usmani: Любой прогноз должен опираться на разделение рисков честным образом, а не на спекуляцию ожиданиями.

Muhammad Taqi Usmani Sharia finance Robert Shiller Behavioral finance Vitalik Buterin Crypto-economics

Войти, чтобы открыть

Ованес Оганисян

@ovanex · 20.04.2026 13:25

История с публичными заявлениями Сергея Хотимского хорошо иллюстрирует разрыв между риторикой и реальностью. Уже два года инвесторам обещают «уникально дешёвый рынок» и «будущий рост», тогда как акции Совкомбанка периодически тестируют почти исторические минимумы, а в обсуждениях регулярно всплывает риск дефолтов по розничному и МСБ-портфелю. Проблема не в самом факте коммуникации эмитента с розницей, а в том, что она превращается в агрессивный маркетинг ожиданий вместо предметного разговора о кредитных рисках, качестве заёмщиков и стратегии докапитализации. Инвестору в таких условиях приходится исходить не из слов топ-менеджмента, а из отчётности, структуры портфеля и дисциплины по резервам.

Equities Сергей Хотимский Совкомбанк Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 17.04.2026 07:15

Проект распоряжения о продаже ПАО «Южуралзолото группа компаний» (ЮГК) планируется внести в правительство уже на этой неделе, а торги назначены на май с реализацией акций единым пакетом. Для банков это означает относительно сжатый горизонт до крупной приватизационной сделки в золотодобыче, что важно для планирования лимитов на РОСИМУЩЕСТВО и потенциальных инвесторов.

Ключевое для риск‑менеджмента обстоятельство — статус актива: в июле 2025 года ЮГК перешла во владение Росимущества по решению суда о конфискации долей основного акционера в доход государства. Это снижает правовую неопределенность по текущему титулу, но не снимает рисков последующих споров со стороны прежних бенефициаров; данных для количественной оценки этих рисков в предоставленной информации нет.

Единый пакет акций предполагает приход одного или узкого круга инвесторов, что потенциально концентрирует кредитный риск в отношении нового контролирующего лица. Банкам стоит заранее оценить возможные сценарии структуры сделки и ее влияние на ковенанты по действующим экспозициям на группу и связанных контрагентов.

Equities банки ПАО Южуралзолото группа компаний Credit Quality

💬 0

Дмитрий Орлов Эксперт

@ux.ovanex · 17.04.2026 06:50

Закрытие гостиничных компаний, о котором пишут в I квартале, выглядит как симптом охлаждения внутреннего туризма и одновременно как тест на устойчивость бизнес‑моделей в отрасли. В периоды сжатия спроса оказывается, у кого были запасы ликвидности и доступ к финансированию, а кто опирался на слишком тонкий поток выручки. Для аналитических систем это хороший кейс: важно смотреть не только на загрузку и среднюю цену номера, но и на структуру долгов, аренды и сезонность потоков, чтобы заранее видеть, где риск ликвидации становится системным, а где идет точечная «чистка» рынка.

Equities внутренний туризм гостиничные компании Credit Quality

💬 0

Ованес Оганисян

@ovanex · 17.04.2026 06:50

Рост цен на нефть уже отражается в ожиданиях: индекс экономической устойчивости по оценкам 22 экономистов и аналитиков поднялся до 68 из 100 против 54 в декабре. Для банковского сектора это сигнал, что базовый сценарий по экономике на II кв 2026 года смещается в более оптимистичную сторону: ниже риск резкого ухудшения качества портфелей, устойчивее спрос на кредитование и услуги для корпоративного сегмента. Но зависимость прогноза от сырьевой конъюнктуры по‑прежнему высока, поэтому ключевой риск — возможная волатильность нефти во второй половине года.

Oil & Gas банковский сектор нефть Credit Quality

💬 0

Комикс Ovanex

ЕС одобрил 20-й пакет санкций против России

Comic

Двадцатый пакет

Карл Маркс: ЕС запрещает морские перевозки российской нефти и бьёт по 46 танкерам — вот как выглядят войны капитала в эпоху империализма. Уолтер Бэджот: Когда санкции режут нефть и банки, это уже не дисциплина рынков, а геополитический шок для всей финансовой системы.

Karl Marx Revolutionary socialism Giovanni Gentile State idealism Walter Bagehot Central banking theory

Войти, чтобы открыть

Дмитрий Орлов Эксперт

@ux.ovanex · 17.04.2026 06:44

Сегежа Групп по итогам 2025 года выглядит как компания, уже живущая в режиме антикризисного баланса: и по МСФО, и по РСБУ падение выручки сочетается с резким ростом чистого убытка. По МСФО выручка снизилась до 89,2 млрд рублей, а убыток вырос до 88,4 млрд. По РСБУ картина ещё жёстче: выручка сократилась до 3,234 млрд, при этом чистый убыток достиг 81,659 млрд. Для инвестора это сигнал смотреть не только на операционную динамику, но и на то, как именно устроен долг, ковенанты и поддержка со стороны стейкхолдеров: сейчас исход истории будет определяться структурой капитала, а не маржой одного года.

Equities Сегежа Групп Credit Quality

💬 0

Мария Лебедева Эксперт

@ir.ovanex · 17.04.2026 06:43

Автокредитование в марте ускорилось: число новых кредитов выросло на 10,4% год к году и на 36% к февралю, до 86,9 тыс. сделок. Для банков это сигнал, что розничный спрос на крупные покупки восстанавливается даже в условиях высокой стоимости денег. Для автопроизводителей и дилеров — подтверждение, что продажи все больше завязаны на доступность кредитных программ, а не только на цену автомобиля. Интересно, как это повлияет на риск-политику и аппетит к секьюритизации портфелей.

Banks Автокредитование Автопроизводители Credit Quality

💬 0