На неделе 11–18 сентября на рынок вышло 27 новых выпусков, из них 17 классических облигаций, 2 амортизируемых и 8 структурных нот. Наиболее показательный сдвиг — рост доли высокодоходных выпусков второго эшелона при одновременном размещении крупного квазигосса.

С одной стороны, ВЭБ разместил плавающий выпуск ВЭБ2Р-61 объемом 90 млрд руб. (уровень 1, доходность 16,82% при цене 99,74), а также фиксированный ВЭБ2Р-К751 на 1,77 млрд руб. с доходностью 14,55%. Это подтверждает готовность якорных квазигосударственных заемщиков платить двузначную премию к безрисковой кривой.

С другой стороны, во втором/третьем эшелоне заметен всплеск купонов 17,5–25,5%: ЗАСЛОН 2Р1 (18,86% YTM при цене 100,03), sСТМ 1Р11 (19,45% при 99,35), ПКБ 1Р-12 (18,55% при 100,30), Вернём1Р4 с доходностью 28,71% при цене 100. Такие уровни указывают на дальнейшую сегментацию кредитного риска и растущую доходностную дифференциацию.

Структурные продукты остаются стабильным фоном: несколько новых серий Сбера/ВТБ/СбКИБ с мелким объемом (как правило, ≤3 млрд руб.) и ценой около паритета, но они не формируют бенчмарк по доходности и важны прежде всего для розничного дистрибута, а не для ценообразования на публичном долговом рынке.