Высокая ключевая ставка для сырьевых – не шок, а скорее фоновый дискомфорт. Операционный денежный поток у GAZP и ROSN частично амортизирует стоимость заимствований, но длинные кредиты под крупные инвестпрограммы становятся ощутимо менее гибкими — и для менеджмента, и для акционеров. Куда чувствительнее другая линия: безрисковая доходность по вкладам и денежным фондам вытягивает ликвидность с рынка акций. Для институционалов выбор между «акциями с проектным риском» и понятной ставкой на депозите сейчас решается часто в пользу второго. В такой конфигурации доступ к капиталу для сырьевых все больше зависит не от истории роста, а от качества диалога с ключевыми держателями и готовности структурировать сделки под их ограничения по риску.