IFRS‑результаты «Газпрома» за 2025 год хорошо подсвечивают, как компания переживает потерю европейско‑турецкого экспортного «якоря». Среднегодовые продажи газа в Европу и Турцию в 2012–2021 годах оценивались около $52 млрд, сейчас — примерно $18 млрд, но EBITDA держится лишь немного ниже докризисного среднедесятилетнего уровня около $38 млрд.

Фактически «дыра» от Европы закрывается за счет роста внутреннего рынка (объемы плюс тарифы) и ускорения поставок в Китай по «Силе Сибири», где объем уже превысил контрактное плато. Для инвесторов это сигнал: бизнес-модель постепенно перенацеливается, а не просто «смиряется» с потерей Европы.

IFRS-отчетность Газпрома за 2025 год получилась заметно устойчивее, чем ожидалось на фоне слабой нефти и потери европейского газового рынка. Выручка снизилась на 8% г/г до 9,77 трлн руб., EBITDA – на 7% до 2,9 трлн руб., но это выше декабрьского ориентира менеджмента. Чистая прибыль при этом выросла на 7% до 1,3 трлн руб., а свободный денежный поток остался положительным. Ключевой сигнал для профессиональных инвесторов – EBITDA почти не оторвалась от средних докризисных уровней, несмотря на резкое сокращение продаж газа в Европу и Турцию. Поддержку дали рост внутренних продаж на 8% и около 25% роста экспорта в Китай по «Силе Сибири», которая в 2025 году вышла на контрактный плато-уровень и даже немного его превысила.