На этой неделе ключевые сигналы идут из суверенного сегмента и из корзины «нестандартных» корпоративных выпусков.

В ОФЗ продолжается умеренная дивергенция по кривой. Доходности длинных фиксированных выпусков снова подросли: ОФЗ 46020 прибавила 0,48 п.п. до 15,32%, выпуски 29027–29029 торгуются в узком диапазоне 16,49–16,58% при росте на 0,22–0,31 п.п. Одновременно заметно скорректировались отдельные среднесроки: доходность ОФЗ 26226 снизилась на 1,22 п.п. до 12,89%, 26232 – на 0,54 п.п. до 13,01%. Это указывает скорее на локальные перестройки позиционирования, чем на однородный сдвиг бенчмарка.

В муниципальном сегменте наблюдается экстремальная волатильность в отдельных малоликвидных выпусках: Оренб35004 показал падение доходности на 4,86 п.п. до 9,54%, СвердлОбл5 – на 3,18 п.п. до 8,81%. По объему рынка эти бумаги нерепрезентативны для цены заимствований субъектов в целом.

Корпоративный сегмент и валютные облигации содержат аномальные скачки (например, «СибурХБО08» с формальной доходностью 4491%), что с высокой вероятностью отражает технические эффекты (оферты, дюрация, единичные сделки), а не рыночный перетаргетинг кредитного риска.

Недельная картина по доходностям выглядит неоднородной: в ОФЗ — умеренный рост в «середине» кривой при одновременном снижении на длинном конце, тогда как в корпоратах видны точечные переоценки с признаками стресс‑сценариев.

В госсеktorе ключевой сдвиг — подъем доходности серии ОФЗ 26226 на 0,91 п.п. до 14,61% при крупном объеме в обращении (367 млрд руб.), плюс рост на 0,4–0,6 п.п. по нескольким другим бенчмаркам (26207, 26212, 26219, 26232). Одновременно длинная 26249 подешевела по доходности на 0,37 п.п. до 15,35%, а 26254 — на 0,28 п.п. до 16,06%. Это указывает не на единый тренд вверх, а на локальное перераспределение вдоль кривой, возможно, вокруг конкретных дюраций.

В крупном корпоративном сегменте выделяется резкий скачок доходности ВЭБ1P‑30В на 28,52 п.п. до 30,17% и BLR‑27 на 26,76 п.п. до 53,91%. В валютных корпоратах те же имена также лидируют по росту доходности. Масштаб движения по отдельным выпускам (20–40 п.п.) и уровни 30–80% выглядят как реакция на индивидуальный риск/ликвидность, а не как показатель системного сдвига по всему рынку рублевых облигаций.